Energia Trusti P/B:t

Luvut TSX:stä(laskutoimitukset omia):

Baytex(BTE)
P/B 1.78

Canadian Oilsands Trust(COS.UN)
P/B 3.2

Crescent Point(CPG.UN)
P/B 2.18

Daylight Resources(DAY.UN)
P/B 1.07

Enerplus(ERF.UN)
P/B 0.82

NAL Oil & Gas Trust(NAE.UN)
P/B 1.33

Pengrowth(PGH)
P/B 0.73

Penn West(PWT.UN & PWE)
P/B 0.61

Peyto(PEY.UN)
P/B 1.66

Provident Energy Trust(PVE.UN)
P/B 0.79

Vermillion Energy Trust(VET.UN)
P/B 2.5

Arvostustasoissa näyttäisi olevan massiivisia eroja kun Penn Westin kirjanpidollinen omaisuus on arvostettu 0.61 ja COSTin 3.2 kertaiseksi. Kyseessä on tuotannolla mitattuna kaksi suurinta trustia ja kumpikaan em. yhtiöistä ei ole tällä hetkellä suurissa taloudellisissa vaikeuksissa.
Providenttia lukuunottamat kaikki yllä listatut trustit ovat puhtaita uptream-yhtiöitä, joiden omaisuus koostuu suurelta osin öljy ja maakaasureserveistä, joten yhtiöden taseiden pitäisi olla pitkälti vertailukelpoisia.

Mineraali reservien arvo käsittääkseni kirjataan taseeseen tietyn ajan toteutuneiden hintojen ja tulevaisuuteen ennustettujen hintojen keskiarvolla. Jos maakaasuun hinta jää pidemmälle aikavälille $3-5 tasolle(tuorein Nymex noteeraus $3.5, AECO spot C$3.29) on monilla yhtiöillä edessä alaskirjauksia ja osa korkean tuotantokustannustason reserveistä muuttuu ei-kaupallisesti hyödynnettäviksi. Sama koskee tietysti öljyä, mutta öljyn tarjotatilanne pidemmällä välillä viittaisi hinnan nousuun ja ylöskirjauksiin.

Vermillionin n.40% omistus Verenex-yhtiössä on kirjattu taseeseen 64 miljoonan arvoon, mutta Libyan National Oil Companyn hyvin todennäköiseltä vaikuttavan lunastuksen toteutuessa on tuon osakepotin arvo 190 miljoonaa.

Tarkoitus olisi lähitulevaisuudessa lisätä salkkuun uusi kanadalainen trusti tai amerikkalainen mlp, tai sitten kasvattaa salkussa olevien omistusta(Vermillion, Crescent, Linn Energy). MLP:n ja energiayhtiöiden verotus saattaa kiristyä USA:ssa tulevaisuudessa eikä omat kriteerit(paino vahvasti öljyssä, kohtuullinen tase, korkea RLI) täyttävää yhtiötä ei ole tullut vastaan(Pioneer Southwest Energy Partners(PSE) täyttää useimmat kriteerit, mutta yhtiö on liialti riippuvainen pääomistajastaan), joten jäljelle jäävät trustit. Hajautuksen kannalta olisi järkevää ostaa salkkuun uusi yhtiö, mutta VET:n ja CPG:n lisäksi mikään muu trusti ei näytä erityisen houkuttelevalta. Baytex vaikuttaa jossain määrin kiinnostavalta sen Seal-pilotti projektin vuoksi, joka saattaa kasvattaa yhtiön raskasöljy reservejä ja tuotantoa merkittävästi, mutta miinuksena on maakaasu, joka muodostaa 30% yhtiön tämän hetken tuotannosta.

Vermillionin 190 miljoonan Verenex-käteinen ja puolen miljardin käyttämättömät pankkipiikit mahdollistavat merkittävien reservien ja tuotantokapasiteetin oston, mutta yhtiön tämän hetkisissä asseteissä on varsin vähän upsidea.