Lisää WTL:ää

Omien osakkeiden määrä kolminkertaistui. Yhtiön johdon ensi vuodelle ennakoimalla n.6000 tynnyrin tuotannolla öljyn hinnan ollessa vähintään 65 dollaria tavoitehinta on C$4.50. 55 dollarin öljyllä tavoitehinta noin C$3.50, perustuen virtaavan tynnyrin arvostukseen ja osakekohtaiseen lt-kassavirtaan. 6000 tynnyrin tuotanto edellyttää korkeaa onnistumisprosenttia ja muistaakseni vajaan tuhannen tynnyrin edestä tuotannon kasvattamista Cardiumissa ja kuten olen aiemmin maininnut olen epäileväinen tuon suhteen. Muiden tuotannon lisäyksien(Nisku, Ellerslie, Belly River, Mannville) suhteen ei pitäisi olla suurempia ongelmia.

West Energy Q3

Liikevaihto C$20.17 milj. (-64%)
Liiketoiminnan kassavirta

• C$10.94 milj. (-72%)

• per osake C$0.13(-73%)

Tuotanto

• Nesteet 3,029 tynnyriä/päivä (-35%)

• Maakaasu 4,438 mcf/päivä (-29%)

• Yhteensä 3,769 boe/päivä (-34%)
• 
  

Netback(corporate) per boe C$23.19 (-64%)


Tase(C$150 miljoonan Warburg-hankinta näkyy taseesssa vasta joulukuussa)

Varat
Likvidit C$92.99 milj.
Kaikki C$267.73 milj.
Velat
Lyhytaikaiset C$19.75 milj.
Kaikki C$41.91 milj.

Omapääoma C$227.73 milj.

Raportti

Yhtiö on poraamassa Q4:llä neljä Cardium-horisontaalia ja ensimmäinen kaivo(WTL:n osuus kaivosta on 39%) on tuotannossa, alkutuotanto oli 230 tynnyriä/päivä mikä on normaali ip-luku(tiedossa tosin ei ole monesti kaivo on frakattu).

Marraskuun alussa on porattu uusi 3-3 Nisku-kaivo(WTL:n osuus 100%), jonka alkutuotannon odotetaan olevan n.1000 tynnyriä per päivä. Kaivo odottaa viranomaisilta lupaa siirtoputkistoon liittämiseen.

Westiltä on tullut uusi presentaatio, edellisen julkaisusta onkin jo puoli vuotta. On muuten erittäin kattava ja informatiivinen pressu.
Loppuvuoden tuotannoksi johto arvioi 5000 boe/päivä, yli 30 dollarin corporate netbackkia ja 80 miljoonan nettovelkaa. Kassavirta per osake ennuste koko vuodelta 2009 on ilmeisesti C$0.67, mikä tarkoittaisi että nelos kvartaalilta pitäisi tulla 39 senttiä. Koko vuodelle 2010 tuotantoarvio on 6000 boe/päivä, mikä meinaisi 59% nousua Q3 keskiarvosta.

Minusta tämä on halpa. Velka ja juniorit kulkevat usein käsi kädessä konkkaan ja omien havaintojen mukaan menestyneimmät junnut rahoittavat hankinnat pääasiasssa omallapääomalla eikä velalla(esim. Blackrock Ventures ja Painted Pony). Mutta Westin velka tilanne näyttää olevan hallinnassa: oletuksena 25 dollarin corporate netback ja 5000 boe:n tuotanto per päivä merkitsisi että West on nettovelaton kahdessa vuodessa.
Tarkoitus ostaa pari erää lisää ajallisesti hajauttaen.

PÄIVITELTY(hieman)

CPG löytänyt taas ostettavaa

CRESCENT POINT ENERGY ANNOUNCES INCREASED VIKING AND
BAKKEN LAND POSITIONS WITH THE ACQUISITION OF TRIAXON RESOURCES

• kokonaishinta C$248.7 miljoonaa

• maksu pelkästään Crescentin osakkeilla(yhdellä TriAxonin osakkeella 0.18 CPG:n osaketta, CPG:n osakkeen arvo C$37.70)

• Reservien hinta kaupassa C$16.10 /boe (2P)

• 148 osiota maata(pääasiassa Viking-maaata Saskatchwanissa, mutta myös Bakkenia ja Cardiumia Albertassa)

Hinta näyttäisi olevan ok niin reservien kuin CPG osakkeen arvostuksen suhteeen. TriAxonin tuotannosta suurin osa tulee Albertasta, mutta Saskatchewanissa olevia resurseja tässä on ostettu. On paljon mahdollista CPG pistää nuo Cardium-maat myyntiin piakoin.
Kaupan vaikutus CPG:n tuotantoon on melko pieni, noin 3 prosenttia.
TriAxon on käsittääkseni hankkinut suuren osan maastaan farm-in:ien kautta mm. Rylandilta.
Crescent Pointin tekemien ostojen määrä ja tahti on häkellyttävä. Tavanomaiseen öljyyn keskittyneiden junioreiden markkinoilla on ostajanmarkkinat, kun mineraalioikeudet Bakkenissa, Cardiumissa, Shaunavonissa, Vikingissä ja pienemmissä resursseissa ovat keskittyneet suhteellisen pienen yhtiö joukon käsiin. Ostaja joukko rajoittuu lähinnä yhtiöihin joilla on jo maaomistusta alueella.

CPG Q3

Crescent Pointin kolmas kvartaali:

Liikevaihto C$264.93 milj. (-27.5%)
Liiketoiminnankassavirta

• C$150.06 milj. (-2.5%)

• per osake C$0.92
  

Nettotulos C$45.35 milj. (-90.5%)
EPS C$0.28 (-93%)

Tuotanto

• Nesteet 40,854 tynnyriä/päivä (+25%)

• Maakaasu 32,806 mcf/päivä (+9%)

• Yhteensä 46,322 boe/päivä (+23%)

Tuotantokustannukset per boe C$23.36 (-29%)
Netback per boe C$38.81 (-47%)

Tase
Varat
Likvidit C$157.38
Kaikki C$4,102.05 milj.

Velat
Lyhytaikaiset C$181.80 milj.
Kaikki C$1,511.57 milj.

Omapääoma C$2,590.48 milj.

P/B 2.88

Raportti

Tase ei vastaa enää tämän hetken tilannetta kun yhtiö syyskuun lopun jälkeen on kerätty rahaa melkein 600 miljoonan edestä ja viety loppuun pari ostosta.

Netback on itse laskettu corporate netback eli mukana kaikki käteiskustannukset mukaanlukien hallinnon kustannukset jaettuna tuotantovolyymilla.

WTL paukautti (rahat tiskiin)

WEST ENERGY ANNOUNCES STRATEGIC WARBURG LIGHT OIL
ACQUISITION

"Calgary, AB. West Energy Ltd.(“West” or the “Company”) (TSX: WTL) announces that it has entered into an agreement to purchase from a major company significant oil properties in the Warburg area of Alberta for $147 million. These properties include 7.0 million Barrels of Oil Equivalent (“Boe”) of proven plus probable reserves which are producing 1,450 Boe per day of predominately light oil."

"This valuation implies acquisition metrics as follows:
Reserves: Total Proven - $19.70 per Boe, Proven plus Probable - $17.07 per Boe. No future development capital is required to access the proven or probable reserves.
Production: $82,759 per flowing Boe"

Bellamont ostee öljyä ja rahoituspaketteja

BELLAMONT EXPLORATION LTD. ANNOUNCES PEACE RIVER ARCH CORE AREALIGHT OIL ACQUISITION, A $10 MILLION BOUGHT DEAL FINANCING AND A $2 MILLION PRIVATE PLACEMENT FINANCING

"The Acquisition assets are located in the central area of the Peace River Arch adjacent to the Corporation’s Sinclair and Saddle Hills properties. Current production from the properties is approximately 210 boe/d; comprised of 164 bbl/d of high quality light gravity (40° API) oil and 279 mcf/d of natural gas, 80% of which is operated. The purchase price for the assets is $17,150,000, comprised of $14,000,000 in cash and 5,080,000 Bellamont Class A shares issued to the vendor, Storm Exploration Ltd., at a deemed price of
$0.62 per share. The Agreement is effective November 1, 2009 and is expected to close on or before December 1, 2009. Highlights of the Acquisition are as follows:
• Accretive on all key metrics;
• Estimated proved plus probable reserves of approximately 1,156,000 boe (1), 90% of which is light
gravity oil producing from the Doe Creek Formation;
• Excellent netback, estimated to be $38.48/boe , based on US$75.00 /bbl WTI (CDN $80.54 Edm)
and US$4.00/mmbtu Nymex (CDN$3.69 AECO);
• Acquisition cost of $14.83/boe (proved plus probable);
• 2.6 recycle ratio;
• Stable, predictable low decline production;
• Long life reserves (15.2 year RLI);
• Ownership in oil and gas processing facilities including a company operated battery that treats
75% of the acquired production volumes;
• Near term drilling opportunities;
• Long term waterflood upside, with potential to double the acquired reserves over time."

West Energy

Tilkka öljyä, tukku tuohta ja kourallinen soraa:

West Energy (TSX: WTL)

Markkina-arvo(27.10.2009) C$217.19 milj.

Tase
Varat
Likvidit C$91.30 milj.
Kaikki C$269.02 mijl.
Velat
Lyhytaikaiset C$15.95 milj.
Kaikki C$39.20 milj.

Omapääoma C$229.82 milj.

P/B 0.95

Tuotanto(Q2) 4,092 boe/päivä(öljy 59%, NGL 17%, maakaasu 24%)
Reservit(2P)(31.12.2009) 7.82 milj. boe(öljy 75%, NGL 6%, maakaasu 19%)
RLI 5.2 vuotta
Kehittämätön maa 75,335 eekkeriä
Corporate netback per boe(sis. G&A:n)

• Q2/09 C$32.40
  
• 2008 C$53.84
  
• 2007 C$36.88

Liiketoiminnan kassavirta per osake H1/09 C$0.15

WEST ENERGY ANNOUNCES MANNVILLE OIL POOL DISCOVERY(pdf)(11.09.2009)

..."A best estimate value of 8.3 million barrels of discovered petroleum initially-in-place has been determined by GLJ Petroleum Consultants Ltd. West estimates that three million bbls of oil are recoverable (WTL W.I. 100%) on a primary and secondary (waterflood) basis..."

ja

..."West has extensive 3D seismic data covering its 148,000 gross acres (77,000 net acres) of land holdings in the Pembina area. An additional five sections of prospective Mannville lands were acquired along a similar seismic trend. West believes part of its Crossfire lands have Cardium oil resource potential and has spudded its first horizontal Cardium oil test well (W.I. 36%)"...

29.10.2009 PÄIVITELTY

Muutama kuukausi sitten tarkoituksena oli tutkailla Pembinan Nisku-fairwayta, Crossfire-aluetta ja tuolla toimivia yhtiöitä(West Energy, Highpine Oil&Gas, Great Plains Exploration) kokonaisuutena, mutta homma jäi kesken ja HPX on tänään osa Daylight Resourcesia, joten mutina jää Westiin.
West pisti itsensä reilu vuosi sitten myyntiin ja vaikka halukkaita ostajia oli, oli hintalapussa oleva luku ilmeisesti liian suuri. Yhtiön suunnitelmissa on nyt kasata keskikokoinen öljy/kaasuyhtiö(tuontanto 20 000+ boe/päivä). Suurin osa yhtiön tuotannosta tulee Pembinan Nisku-kaistaleelta ja tuolla Lodgepole, Paddy Creek ja Crossfire alueilta. Keskimääräisen Nisku-poolin koko on miljoona tynnyriä ja keskim. alkutuotanto n.1000 per päivä. Useamman kaivon alkutuotanto ylittänyt 2000 tynnyriä, joten varsinkin junioreille tuo on todellista high impact porausta. Ongelmana tuolla on se että öljyn tuotannon mukana tulee hapanta rikkipitoista maakaasua, joka voi syövyttää tuotantoinfraa ja aiheuttaa siten vaaraa ympäristölle. Tuon happaman kaasun vuoksi alueen asukkaita pitää kuulla ennen joka ainoan kaivon poraamista ja ilmeisesti myös infran rakentamisen yhteydessä ja tuo konsultointi tietysti hidastaa alueen öljykenttien kehittämistä. Osittain tuosta syystä WTL:n tuotanto alueella on laskenut. WTL:n sivut ovat harvinaisen selkeä ja informaatiopitoiset, minkä osasyy voi olla tuo paikallisten informoiminen.(alla oleva kuva GPX:ltä)

Maata yhtiöllä ei ole paljoa, mutta suurin osa(~40 000 eekkeriä) siitä mitä sillä on, on Pembinalla, jossa löytyy parhailla paikoilla yli puolitusinaa päällekkäistä hiilivetyjä sisältävää vyöhykettä(Tässä(pdf) muuten mainio kuvaus Albertan öljy-maakaasu-hiili-vyöhykkeistä).
RLI on lyhyt, mutta jos tuo yllä mainittu Mannville-pooli osoittautuu arvioidun kokoiseksi pitenee RLI vuodella viime vuoden lopun luvuista.
Rahoitus tilanne on junnulle suorastaan mahtava. Yhtiöllä pankista tarjolla 50 miljoonaa lainaa ja puhdasta cashia oli kassassa kesäkuun lopussa yli 70 miljoonaa ja kysymys onkin mitä kivaa tuolla pätäkällä aiotaan tehdä. Q2-raportin lopussa sanotaan:

"The Company continues to review corporate merger and property acquisitions to grow the company and offset the short reserve life index of its production base and to diversify its Nisku program. The expected consolidation of the junior ranks has not happened as quickly as pundits expected but it is still early relative to the new market conditions. West has focused its review on capital projects that are economic under current commodity prices and gas projects that have relatively low costs to develop."

Yhtiö ilmeisesti odottaa vielä alennusmyyntejä. Oma näkemys on että öljypainoisten alennusmyynnit ovat tulleet ja menneet, mutta kaasuyhtiöllä ne saattavat vielä jatkua. West saattaisi siis olla kaasun perässä, öljy-yhtiöitä ei paljoa tarjolla olekaan. Great Plains Exploration(GPX), joka on Westin kumppanina muutamassa Nisku-kaivossa on ollut rahoitus vaikeuksissa jo jonkin aikaa, mutta West ei ole yllättäen osoittanut minkäänlaista kiinnostusta tätä kohtaan. Yhtiön jahkailu on hämmentävää. Johto on kuitenkin hyvin pätevää(ainakin teknisellä-tasolla) ja yhtiöllä on ruutia melkein 150 miljoonan ostopaukkuun tai paukkuihin, joten odotan että arvoaluovapossaus™ syntyy seuraavan puolen vuoden sisällä. Omistan tätä huolettomana ja hymyssä suin. Toistaiseksi.

NAL Oil & Gas Trust enters into arrangement agreement to acquire Breaker Energy Ltd.

Tiedote

"NAL Oil & Gas Trust (the "Trust" or "NAL") (TSX:
NAE.UN) and Breaker Energy Ltd. ("Breaker") (TSX: WAV) jointly announce that
they have entered into an arrangement agreement (the "Arrangement Agreement")
pursuant to which NAL will acquire all of the issued and outstanding common
shares of Breaker (the "Transaction") by way of Plan of Arrangement under the
Business Corporations Act (Alberta) (the "Arrangement"). The total
consideration for the Transaction is approximately $403 million which will be
paid through the issuance of approximately 24.7 million trust units..."

"KEY ACQUISITION BENEFITS

- Broadens NAL's opportunity base by adding two new core areas at oil-
focused Irricana in central Alberta and the Fireweed natural gas
property in northeast British Columbia which, together, represent 60-
65% of Breaker's current production. Breaker also has production and
attractive opportunities at Girouxville, East Prairie and Provost.

- Provides a significant inventory of low risk development
opportunities which are complementary to NAL's horizontal drilling
experience in Saskatchewan and with the multi-stage frac applications
in the Cardium play in central Alberta. Breaker's assets are
characterized by significant resources in place with low current
recovery factors and the opportunity to increase recovery factors
over time."


"...At Irricana, the 38 degree API Wabamun oil pool has a current recovery factor of approximately 6% with potential upside of 5-8 mmboe of recoverable oil (NAL internal estimate) through already approved reduced spacing and waterflood application..."

Preemio ei ole kummoinen ja maksu hoituu täysin trust uniteilla, käteistä ei ole tarjolla senttiäkään. Breakerin tuotanto on tällä hetkllä 60% maakaasua ja loput nesteitä, mutta yhtiön tarkoitus on ollut nostaa öljyn osuus 50% vuoden loppuun mennessä ja sen porausinventaario tämän myös mahdollistaa. Kummankaan yhtiön 2P-RLI ei ole kovin pitkä. Breakerin 2P-boe:lle(60% maakaasua) tulee kaupassa arvoksi $16.91, mikä näyttäisi olevan hyvin lähellä tuoreita verrokki-kauppoja. Oma näkemys(mahd. virheellinen) on että tuo Irricana on pääsyy ostolle. Viiden miljoonan tynnyrin lisäys Breakerin reserveihin tekee yhtiöstä lievästi öljy-painoisen, 8 miljoonaa selvästi. Suuren OOIP (ja myös OGIP) ja matalan toteutuneen talteenoton kentissä voi piillä massiivista potentiaalia(esim. Kern River, Pembina tai Elk Hills) mutta tuon potentiaalin maksimaalinen hyödyntäminen vie aikaa ja resursseja(esim. tekniikoita pitää hioa sopiviksi yrityksen ja erehdyksen kautta), minkä vuoksi tuollaiset kentät eivät sovellu junioreille kovin hyvin. Jossain kentissä geologia ei yksinkertaisesti mahdollista maassa olevan öljyn tai kaasun hyödyntämistä kauppallisin ehdoin suuressa määrin.

Tässä muuten varsin vaikuttava kuva Kern Riverin pumpjack-metsästä.

Mowry

Nimi Mowry kuuluu on liuskemuodostelmalle Wyomingin osavaltiossa. Useimmat Pohjois-Amerikan liuskeet sisältävät lähinnä kaasua, Mowry kuten Bakken (ja jossain määrin myös Barnett) pitää sisällään kevyt öljyä(API 40-55) ja kaasua.



Bakkeniin nähden Mowry on potentiaalisena resursina kooltaan varsin pieni:
US Geological Survey sanoo:

"Mean estimates of technically recoverable undiscovered continuous resource for the Mowry are 198 MMBO, 198 BCF (billion cubic feet of gas), and 11.9 MMBNGL (million barrels of natural gas liquid), and those for the Niobrara are 227 MMBO, 227 BCFG, and 13.6 MMBNGL"

Mowrysta on tuotettu jo 1960-luvulla muutamasta kaivosta yhteensä n.100 000 tynnyriä öljyä. 100 000 tynnyriä ei kuulosta paljolta, mutta ottaen huomioon että kyseessä on shale-muodostelma ja että nuo kaivot on porattu kauan ennen moderneja horisontaaleja ja frakturointi-tekniikkaa, luvut ovat yllättävän suuria. Mitä ilmeisimmin nou vanhat kaivot oat osuneet jonkinlaiseen sweet spottiin.

Tuoreet tulokset Mowrysta ovat kaukana positiivisesta: vuosien 2007 ja 2008 aikana Brigham Exploration suoritti reilun tusinan vertikaali ja horisontaalikaivon porauskampanjan Mowryssa. Paras tulos oli n. 120 tynnyriä/päivä alkutuotanto yhdestä kaivosta, useimmissa kaivoissa alkutuotanto jäi 20-50 tynnyrin välille. Käytetty frakturointi tekniikka ei toiminut, itseasiassa tuotanto putosi kaivoissa frakturoinnin jälkeen. Vuoden 2008 huhtikuun jälkeen Brigham ei juuri ole Mowrya maininnut.

Baytex Energy Trust Kanadasta on tuorein Mowryn murtoa yrittävä, yhtiö hankki vuoden 2007 syyskuussa 9200 eekkerin maaposition Wyomingista. Baytex on lähtenyt Wyomingissa liikkeelle verkkaisesti ja on tähän mennessä porannut mailleen vasta kaksi perinteistä vertikaalikaivoa ja on ilmeisesti juuri tällä hetkellä poraamassa ensimmäistä horisontaalia. Itse en ole löytänyt noista tähän menneissä poratuista kaivoista juuri muuta tietoa kun että kaivot on porattu. Tuo voisi viitata siihen että Baytexinkään tulokset eivät ole maininnan arvoisia.
Yhtiö arvio tuoreissa presentaatioissa omilla Mowry-mailla olevan talteen otettavissa n.12 miljoonan boe:n edestä öljyä ja kaasua, talteenotettavat reservit per kaivo 200 000 boe:ta, alkutuotanto 200 tynnyriä/päivä, kaivon hinta 3.9 miljoonaa (Amerikan) dollaria. Minusta on hieman yllättävää että yhtiö antaa julkisuuteen noinkin tarkkoja lukuja, kun alueella aiemmin poranneet eivät ole päässeet edes kaupalliseen tuotantoon. Tässä on kyse joko huonosta ja harhaanjohtavasta tiedottamisesta Baytexin osalta tai sitten yhtiö on tekemässä alueella läpimurtoa. Ensimmäinen vaihtoehto näyttää selvästi todennäköisemmältä ja yhtiö on vain heitellyt teoreettisia lukuja presentaation täytteeksi.



Abraxas Petroleum on myöskin puuhastellut Mowryn parissa Wyomingissa viime vuosina. Yhtiö tiedotti maaliskuussa 250 tynnyrin alkutuotannosta frakatusta horisontaalikaivosta, mutta kaivo ei ilmeisesti tuota Mowrysta vaan Turner-muodostelmasta eli hekään eivät ole saaneet murrettuan Mowryn koodia. Abraxasin parin vuoden takaiset luvut Mowrylle poikkeavat suuresti Baytexin arvioista: reservit per kaivo 150-500 000 boe:ta, kaivon hinta 2-3 miljoonaan.

Mowryn resurssi on siis vielä toistaiseksi lukkojen takana. Aukeaako tämä jossain vaiheessa?

Mukana olevat/olleet yhtiöt:
Brigham Exploration
Baytex Energy Trust
American Oil & Gas
Abraxas Petroleum

Mowryn geologiasta:
USGS: Assessment of the Mowry Shale and Niobrara Formation as Continuous Hydrocarbon Systems, Powder River Basin, Montana and Wyoming(.pdf)(2008)

Oil & Gas Investor: Stealth Shales(.pdf)(2007)

My little pony in the prairie(Bakken-jutskaa)

Viestittää

Painted Pony's production for September 2009 (based on field estimates) averaged 1,800 boe/d, a 37% increase from second quarter 2009 sales of 1,313 boe/d. Crude oil production averaged 1,230 bbls/d in September 2009 compared to the second quarter average rate of 543 bbls/d. Natural gas volumes averaged 545 boe/d in September compared to second quarter average sales of 733 boe/d; the decline due to the previously reported voluntary shutting in of lower netback gas wells in the Cypress area, and to stabilization of rates following the flush production from the successful first quarter drilling and re-completion program. In the first week of October 2009, the Company has experienced a temporary reduction of approximately a quarter of the daily oil sales volumes due to excessively wet surface conditions.

Painted Pony carried out an active third quarter horizontal Bakken development drilling program with the drilling of 7 (6.3 net) wells. Six of these oil wells (6.0 net) have been placed on production. In the first three quarters of 2009, Painted Pony has participated in the drilling of 11 (10.3 net) horizontal Bakken oil wells and 1 (0.5 net) conventional gas well. In addition, during the third quarter of 2009, the Company closed four acquisitions of undeveloped land and Bakken production at a cost of $14 million (before adjustments), primarily in the Company's core Midale/Huntoon area.

Ponin osake on kirmannut kivasti tämän vuoden ajan(taitaa olla +300%), tosin tuollaiset nousut eivät ole harvinaisia tänä vuonna. Öljyn tuotannon tuplaaminen kvartaalin sisällä on kyllä näinä aikoina suht harvinaista.

Ponin osaomistaja(Shelter Bayn kautta) Orastava Piste(Crescent Point) tiedotti maanantaina:

Crescent Point Energy Corp. ("Crescent Point" or the "Company") (TSX:CPG) announces that on October 2, 2009, Crescent Point acquired an aggregate of 32,166,667 common shares (the “Shares”) of Reliable Energy Ltd. (the “Issuer”) pursuant to a private placement at a subscription price of $0.15 per Share.
The Shares acquired by Crescent Point are held for investment purposes. This investment will be reviewed on a continuing basis by Crescent Point and such holdings may be increased or decreased in the future. Crescent Point may in the future acquire or dispose of Shares, through the open market, privately or otherwise, as circumstances or market conditions warrant. Immediately after the completion of the transaction referred to above, Crescent Point exercised control or direction over an aggregate of 32,166,667 Shares, representing 19.9% of the issued and outstanding Shares as at October 2, 2009.

Perinnön arvon määritystä

Siinä se on, pappa-vainaan jäämistöstä löytynyt aarrekartta. Ei hemmetti tämähän on Legacy Oil +Gasin mineraalioikeus-kartta. Noh palataan siihen papan aarrekartaan joskus myöhemmin.

Trustien, siis energia trustien(Kanadan trustien/income fundien skaala on laaja, löytyy pizza-trustia, suihkari-trustia, viina-trustia ) ja junioreiden välillä on ollut vahva riippuvuussuhde. Yield-orientoituneet suhteellisen matalan riskin operaatioihin keskittyneet trustit ovat olleet aktiivisia junioireiden ja keskikastin-tuottajien ostajia ja ne ovat myös tarjonneet junioreille rutiininomaisen keinon muuttaa hyvin rajoitettua kasvupotentiaalia omaavat tuotanto-operaatiot rahaksi. Paul Colborne on Kanadan öljykentän suuri tekijämies(myös lakimies) ja hän ollut mukana kymmenissä juniori-trusti transaktioissa. Colborne johti toimitusjohtajana 90-luvulla Startech Energyn 120 boe:n tuotannosta 16 000 boe:n tuotantoon ja osaksi ARC Energy Trustia. Agressiivisien asset-ostojen ja fuusioiden kautta Colborne kasvatti Starpoint Energy Trustin tuotannon 8 000 boe:sta 36 000 kolmessa vuodessa. Starpoint sulautui vuonna 2006 Canetic Resources Trustiin(nykyisin osa Penn Westiä), mutta ennen sulatumista Starpointista pyöräytettiin ulos Tristar Oil & Gas. TOG, jonka hallitusta Colborne johtaa on sulautumassa Petrobankin Bakken-operaatioden kanssa osaksi uutta Petrobakkenia. Colborne oli trusti-muotoista Crescent Pointtia edeltäneen Crescent Point Energy Ltd:n tj ja on tuosta lähtien istunut CPG:n hallituksessa. Tällä hetkellä Colborne istuu Crescent Pointin lisäksi useiden listattujen ja listaamattomien öljy ja kaasu junnujen hallituksissa.
(Alla Colborne-yhtiöiden piirin pyörintä)


Colbornen uusin listattu projekti on Glamis Resources(TSX-V:GLM.A), uudelta nimeltään Legacy Oil +Gas. Colborne, Trent Yanko, Dale Mennis ja Matt Janisch ottivat private placementin kautta heinäkuussa Glamisin haltuun. Yankosta tuli tj., Colbornesta hallituksen pj. ja Jaschista CFO. Yanko oli aiemmin mm. nykyisin Crescent Pointiin kuuluvan Mission Oil & Gasin tj ja pressa. Mission oli Saskatchewanin Bakkenin uranuurtaja ja CPG:n tärkein hankinta tähän mennessä.
Glamis tai Legacy on uuden johdon alaisuudessa ehtinyt reilussa kahdessa kuukaudessa ostaa kaksi listaamatonta yhtiötä(Medora Resources ja Renegade Oil & Gas) ja tehdä yhden asset-oston Bonavista Energy Trustilta. Kaikki hankitut mineraalioikeudet sijaitsevat Kaakkois-Saskatchewanissa ja Lounais-Manitobassa. Käytännössä kaikki listatut kunnollista Saskatchewanin Bakken-maata omistavat juniorit on ostettu pois. Ryland Oil on vielä markkinoilla, mutta yhtiössä on jotain outoa. Takaisin Legacyyn:

Yhtiön uudet ostot lukuina:

• kokonaishinta $281.6 miljoonaa(rahana ja osakkeina)

• 2P reservit 12.65 miljoonaa boe:ta

• hinta per boe $20.23

• tuotanto 3,675 Boepd (93% kevyt öljyä)

• kehittämätön maa 195,000 netto eekkeriä

Uusi Legacy Oil+Gas

• Markkina-arvo(25/09/2009) C$494 miljoonaa

• Velka C$40 miljoona(ei tarkka)

• Reservit(2P) 14.3 milj. boe

• Tuotanto 4,000 Boe/d(90% öljyä)

• RLI(2P) 9.8 vuotta

• Kehittämätön maa 205,000 netto eekkeriä

• Sisäpiirin omistus 8.8%(15.8% optiot mukaan lukien)

• Fokus: kevyt öljy, Kaakkois-Saskatchewan ja Lounais-Manitoba(Bakken, Torquay ja Mississipian-poolit)
  

Tuore presentaatio uudesta Legacysta ei ole erityisen vaikuttavaa luettavaa. Yhtiön strategia tässä vaiheessa näyttää olevan lähinnä reservien ja tuotannon kasvattaminen täyteporauksen ja uudelleen frakturoinnin kautta. Mitään mullistavaa ei siis ole suunnitelmissa juuri nyt(tosin alla olevassa audiossa CEOvihjailee uudesta resource playsta).
Mutta 90% kevyt öljy yhtiö, jolla on todella kokenut ja osaava johto. Osaamista on paitsi Saskatchwanin geologiasta myös yritysostoista.

(494 milj.-40 milj.)/14.3=31.75, eli perjantain hinnalla tulisi yhden 2P-boen hinnaksi 31.75 Kanadan dollaria. Tässä ei ole otettu mukaan optioita, eikä tarkkaa tasetta ole tiedossa(tosin uudelleen kapitalisoinnin johdosta working capital on plusssalla ja lainapiikeissaä on 40 miljoonaa nostovaraa), joten luku on lähinnä siellä päin. Syyskuun pressun mukaan pro-forma operating netback on (WTI:n ollessa $69), 47 Kanadan dollaria per boe. WTI:n ollessa $60 päässee Legacyn netback lähelle 40 dollaria. $40>$31.75. ONB ei ole sama mitä yhtiölle jää käteen mutta suhteellisen lähellä sitä.
Yhtiön nimi muuttuu virallisesti Legacy Oil+ Gasiksi lokakuussa ja yhtiö siirtyy TSX Venturesta varsinaiseen TSX:n. Osa rahastoista ei voi sijoittaa Ventureen, joten Legacy tulee tuon muutoksen johdosta suuremman potentiaalisen ostaja joukon ulottuville.

Jos hinta ei huomenna karkaa käsistä hyppään kyytiin. Ostopäätös perustuu 40 prosenttisesti tiedossa oleviin lukuihn, 50% johdon track recordiin ja 10% Kaakkois-Saskatchewanin ja Manitoban geologiasta lukemaani(Manitobassa saattaisi olla jäljellä jonkin verran pieniä kevyt öljy pooleja, jotka ovat merkityksettömiä isoille +100 000 boe/päivä-yhtiöille, mutta arvokkaita pienille). Tuotto-odotus ei ole tällä hetkellä korkea, mutta tämän hetken tiedolla riskikään ei ole minusta merkittävä. Colbornen historian tai osan siitä tuntien tässä kasataan Crescent Pointille tai Petrobakkenille parin vuoden sisällä myytävää yhtiötä.


Syyskuun presentaatio(pdf)

Peters & Co. ölppä ja kaasu konferenssin pressu(mp3)

Colbornesta puolen vuosikymmenen takaa:
A deal maker's crowning achievement


LISÄYS 29.09.2008

Kyydissä ollaan.

PÄIVITYS 30.09.2009

Tekstiä säädetty

Nexstar hankkii lisää maata

NEXSTAR ENERGY INCREASES PEMBINA
UNDEVELOPED LAND HOLDINGS

"September 24, 2009. Nexstar Energy Ltd. (“Nexstar Energy” or the“Company”) announces that it has acquired a 100% working interest in 1,120 gross acres of undeveloped lands in the Pembina area for a purchase price of approximately $470,000. This acquisition increases the Company’s net undeveloped land holdings in the Pembina area by 42% and adds multiple horizontal Cardium drilling locations to the Company’s drilling inventory. Nexstar Energy now holds 9,440 gross acres (3,753 net acres) of undeveloped lands in the Pembina area which provide in excess of 45 horizontal Cardium drilling locations with working interests varying between 20% and 100%."

Nexstar ei mainitse kuinka monta uutta porauspaikkaa maa-ostos tuo sille, mutta ilmeisesti ei kovin montaa, mutta kumminkin enemmän kuin yhden. Yhtiö etenee täysin omien odotusten mukaan, mutta öljyn hinnan raju pudotus saattaa löydä kapuloita rattaisiin lyhyellä aikavälillä.

Nexstarin kohdalla ajoitus tässä Cardium-horisontaali-frak-oivalluksessa osui todella huonoon kohtaan. Vuosi tai kaksi viime talvea aiemmin rahoitusmarkkinat olisivat olleet kunnossa ja yhtiö olisi voinut kaikessa hiljaisuudessa kasata merkittävän maaposition. Loppu syksystä ja talvella junioreille ei löytynyt rahoittajia ja siinä vaiheessa kun tieto Cardiumin menestyksekkäästä frakkauksesta levisi vaihtoi Pembina-maa omistaajaa. Omistus Pembinalla on muutenkin suuressa määrin keskittynyttä, joten nyt jäljellä on rippeiden rippeitä. Tosin pieni yhtiö voi lihoa paljon rippeiden rippeistäkin.

Tiedotetta, mutustelua ym.

NEXSTAR ENERGY PROVIDES OPERATIONS UPDATE
AND ANNOUNCES EXPANDED CREDIT FACILITIES

"September 22, 2009. Nexstar Energy Ltd. (“Nexstar Energy” or the “Company”) announces that production testing of its third Cardium horizontal well in the Pembina area of central Alberta has now been finalized. Initial test data received from the 100/16-13-047-03W5M well indicates that well performance is anticipated to be similar to the Company’s other producing horizontal Cardium oil wells in the immediate area. The new 16-13 well is presently shut-in for pressure build-up and will be equipped for oil production within two weeks. Nexstar Energy participated for a 31.82% working interest in the costs of this well to earn an equivalent working interest before payout and a 20.68% working interest after payout.

The Company also reports that its discovery well located at 100/1-25-047-03W5M, produced to date a total of approximately 32,480 barrels of light oil, 13.8 mmcf of solution gas and no water, after 217 days of production. The follow-up well located at 100/16-19-047-02W5M, produced to date approximately 10,360 barrels of oil, 2.3 mmcf of solution gas and no water, after 45 days of production."

"Nexstar Energy also announces that it has entered into expanded credit facilities (the “Credit Facilities”) with a Canadian Chartered Bank. The expanded Credit Facilities provide for a revolving operating demand loan of up to $3.0 million and an acquisition/development demand loan of up to $1.0 million."

Homma näyttäisi etenevän suunnitelmien mukaan, ainakin pankista löytyy luottoa. Kaivo 100/1-25-047-03W5M on siis tuottanut n. seitsemässä kuukaudessa 32 000 tynnyriä öljyä eli suurin piirtein kahden miljoonan edestä liikevaihtoa kaivon osakkaille(Nexstar & Bonterra). Cardium-horisontaalikaivojen hinnat ovat 2.5-3 miljoonan välillä joten pay out aika 60-70 dollarin tynnyri hinnalla on kohtuullinen.
Frakattujen tiukan öljyn horisontaalien tuotanto putoaa useimmissa muodostelmissa 70-90% ensimmäisen vuoden aikana, mutta tuotanto vakiutuu 10-50 tynnyrin tasolle jopa vuosikymmeniksi. Tuotantovolyymia voidaan nostaa uudelleen-frakturoinnilla eli vanhaan kaivoon vain tehdään uusia virtaus aukkoja öljylle. Re-frac on käsittääkseni erittäin kustannustehokas tapa nostaa talteenottoa tiukassa öljyssä.


Salkkuun päätyi äskettäin Garrington-Cardium-pelin Midway Energyä. Tarkemmat perustelut ostolle löytyvät aiemmasta Midway-pähkäilystä. Midwayn ja Nexstarin kevyt öljyn tuotanto pitäisi nousta seuraavien 18 kuukauden aikana merkittävästi ja kassavirta mukana jos öljy pysyy $60+ sektorissa. Molemmilla yhtiöllä on tämän hetken tietojen mukaan kohtuullinen porauspaikka inventaario joten tuotantoa pitäisi pystyä myös pitämään yli puoli vuosikymmentä nykytasoon nähden selvästi korkeammalla tasolla(Midwaylla 200-300%)

Öljykaivoista
Tämä on siis Pohjois-Amerikan kuivanmaan oil patchin todellisuutta tänä päivänä: pari sataa tynnyriä päivässä tuottavat kaivot joiden tuotanto putoaa yli 50% ensimmäisien 12 kuukauden aikana. Parempiiin lukuihin päästään Pohjois-Dakotan Bakkenissa, jossa Bakkenin ydin-alueella mennään 18-vaihde frakilla jo lähes säännönmukaisesti yli tuhannen tynnyrin tuotantoon, joka tosin putoaa myös säännönmukaisesti 80-90% vuoden sisällä. Nisku-riuttojen syvässä öljyssä Albertassa päästään usein 1000 tynnyriin päivässä ja tuotannon lasku käyrä ei ole lähellekkään yhtä jyrkkä kuin Bakkenissa, Cardiumissa tai Shaunavonissa, mutta kaivot maksavat melkein kaksi kertaa enemmän kuin Cardium-horisontaalit ja lisäksi resurssin koko on melko pieni tiukan öljyn peleihin verrattuna. Alaskassa kuivalla maalla päästään vielä usein neli-numeroisiin kaivokohtaisiin tuotantolukuihin, mutta täälläkin on monta muttaa. Porauskalusto pitää olla erikoistunutta, vuodenajat vaikuttavat porausmahdollisuuksiin ja öljyn kuljetuskustannukset ovat kalliimmat kuin etelässä.


OT:
Etsiessäni tämän kappaleen esittäjää tuli hakusanalla "city lounge" vastaan tämä: Putumayo-Bossi Novai. Sana putumayo tuntui tutulta. Wikipedia sanoo "The word putumayo comes from the Quechua language. The verb putuy means "to spring forth" or "to burst out", and mayo is a variant of mayu, meaning river. Thus it means "gushing river".. Gran Tierran Costayaco-kenttä Kolumbiassa on osa Putumayo Basinia. Hämmentävä yhteensattuma vaiko merkki maailmankaikkeudelta? Jos merkki niin mitä pitäisi tehdä: lisätä vaiko myydä?

Uusi nimi, uusi johto, uusi fokus

Midway Energy (TSX-V: MEL)

Maakaasu-painoinen ja pahahkosti velkaantunut(nettovelka n.12 miljoonaa ja lt-kassavirta ennuste v.2009 ~1.7 milj.) Trafalgar Energy aloitti heinäkuussa suuren luokan muutoksen: Yhtiö fuusioitui Scott Ratushnyn ja lähinnä Pilot Energyn entisen johdon miehittämän yksityisen yhtiön kanssa, jolloin Trafalgarin nimi muuttui Midwayksi, johto vaihtui ja yhtiö sai 6.5 miljoonan rahoitus ruiskeen. Yhtiön fokus on uuden johdon ja kahden asset-oston myötä muuttunut täysin ja on nyt Cardium-vyöhykkeen kevyt öljy Garringtonissa.

Uusi johto
Tj. M. Scott Ratushny on lähinnä hoitanut er alojen junioreiden rahoitusta. Pressa Ken Frankiw on ollut aiemmin mm. Norcen Energy Resourcen ja Pilot Energyn palveluksessa. Norcen on nykyisin osa Anadarko Petroleumia ja Pilot Crescent Point Energya. Numeromies(CFO) Douglas Smith on aiemmin ollut mukana Rio Alto Explorationissa ja myös Pilotissa. Canadian Natural Resources osti Rio Alton joitakin vuosia sitten. Jokainen johtoryhmän jäsen näyttäisi omaavan merkittävää kokemusta öljy ja kaasusektorilta ja Pilot Energyssä mukana olleilla on kokemusta "tiukasta" öljystä ja monivaihe frakturoinnista Bakkenista.

Ensimmäinen Garrington Cardium ostos

• hinta C$8.25 miljoonaa

• 9 netto osiota*(section)

• osto hetken tuotanto 130 boe per päivä(67% kevyt öljyä)

• 414 000 boe 2P reservit

• Midwayn mukaan ostetuilla mailla on 22 potentiaalista Cardium-hz-mfrak porauspaikkaa

Toinen Gar-Car ostos

• hinta 22.5 miljoonaa

• 22 netto osiota maata

• yli 58 potentiaalista cardium-hz porauspaikkaa

• 889 000 boe 2P reservit(68% kevyt öljyä)

(*yhden osion eli sectionin koko vaihtelee käsittääkseni jonkin verran 450-650 eekkerin välillä tavanomaisen öljyn ja kaasun tuotantoaluilla, tervahiekkaalueilla se on muistaakseni isompi)

Proved + Probable reserveille ostoksissa tulee hintaa n.20 dollaria per boe mikä on paljon huomioiden että reserveistä yli 30 prosenttia on maakaasua, mutta Midwayn pitäisi pystyä nostamaan reservit horisontaaleilla ja frakkeilla reilusti korkeammiksi. Molempien ostoksien mukana Midway saa infraa(putkia, öljypattereita jne.) jolla on merkittävä(oma arvio C$1-5 per boe) vaikutus tuotantokustannuksiin. Toisen ostoksen tiedotteessa Midway ilmoitti värvänneensä mukaan geologi Art Slingsbyn, jonka tuorein työkokemus Wild River Resourcesta jonka pääassetit olivat Lower Shaunavonin tiukassa öljyssä. Crescent Point osti Wild Riverin tänä keväänä.


Midway ennen uusia Garrington ostoja

• Tuotanto ~1000 boe/päivä

• Kehittämätön maaa 113,000 netto eekkeriä

• Reservit(2P) 3.5 milj.boe(lähinnä maakaasua)

Uuden Midwayn tämän hetken tuotanto on n.1200 boe/päivä, 2P reservit 4.8 miljoonaa boe:ta ja yhtiön nettovelka on 9.3 miljoonaa dollaria. Midwayn markkina-arvo(18/09/2009) on n.49 miljoonaa.

Garrington Cardiumin suurin operaattori NAL Oil & Gas sanoo omista Gar-Car operaatioistaan:

• reservit per kaivo 175 000 boe(80% öljyä)

• matala riski: >90% onnistuminen porauksesssa

• matalat nostokustannukset kiitos olemassa olevan infran: 8 dollaria/boe

• netback 50-60 C-dollaria per tynnyri (WTI ~$70)
  

• IRR 35-50%

• yhden kaivon NPV ennen veroja 2 miljoonaa dollaria

Ottaen huomioon Midwayn väen vahva kokemus tiukasta öljystä ei minusta ole syytä odottaa sen alisuorituvan NAL:n nähden. Kahden miljoonan dollarin NPV ennen veroja per kaivo antaa 90% onnistumisella Midwayn Garrington operaatioille yli 140 miljoonan arvon(yhtiöllä pitäisi olla merkittävät tappiovarastot). 140 mil. miinus miinus nettovelat(~10 milj.) = 130 miljoonaa.
Vaihtoehtoinen(lähinnä tarkempi ja konservatiivisempi) arvio arvolle, mutta vain öljylle(öljyn hinta=$60, etsimis ja kehityskustannukset=$25, nostokustannukset=$20): (175 000x0.80)x(0.90x80)x(60 -25-20)= $153 milj.
En ole suuremmin tutkinut Midwayn muita operaatiota, mutta kai niilläkin jotain arvoa on. Ainakin tuottavat n. 1000 boeta per päivä.

Riskeistä: se suurin mikä minulle on tullut mieleen on geologia. Cardium sisältää sekä öljyä että maakaasua, jossain kohdin pelkää kaasua toisaalla molempia. Saattaa olla mahdollista että Midwayn mailla kaasun osuus hiilivedyistä on suurempi kuin muualla Garringtonissa mikä tietysti heikentää tuottoja merkittävästi odotetusta.
Politiikalla on myös merkitystä: Albertan provinssin tämän vuoden alussa voimaan saattama syviä kaivoja koskeva rojaltivähennys kasvattaa tuottoja per kaivo yli puolella miljoonalla. Tuon vähennyksen poistaminen tietysti vähentää tuottoja dollareilla samalla summalla mutta IRR muuttuu rajusti.
Öljyn hinta vaikuttaa tietysti tuottoihin, mutta Gar-Gar:issa 10% IRR:n pitäisi oman arvion mukaan päästä 35-40 dollarilla. 10 prosenttia on kyllä paljon vähemmän kuin 35%.

Midway näyttäisi muutosprosessin myötä liittyvän yhä harvemmaksi käyvään TSX-listattujen yhtiöiden joukkoon, joiden tuotanto on yli 50% kevyt öljyä. Midway on ilmoittanut olevansa mukana neljässä tämän vuoden viimeisellä neljänneksellä porattavassa Cardium-horisontaali kaivossa, joten ensimakua yhtiön suunanmuutoksen onnistumisesta tai epäonnistumisesta saadaan vuoden lopussa.

Taustamateriaalia(nämä linkit löytyvät myös aiemmista postauksista):
Something Old, Something New – Horizontal
Multi-stage Fracs Unleash Cardium Potential(.pdf)

New Oil in Legacy Cardium Plays(.pdf)

CPG alle 10% ATH:sta

ATH on viime kesältä, jolloin WTI ylitti 140 dollaria. Tänään WTI on 50% alempana, mutta CPG vain 10 prosenttia. Kaikkien aikojen korkeimmalla hinnalla osakkeet ostanut on saanut tietysti osingot joita on kertynyt n. 8% ATH-hinnasta tähän päivään mennessä(ennen veroja). CPG on suoriutunut viimeisestä vuodesta selvästi paremmin kuin TSX Capped Energy Indeksi(kuvassa ITTEN).

Tässä tj. Saxbergin BNN-haastattelu kuukauden takaa Wave Energy-oston tiimoilta. Mainitsee muuten odottavansa maakaasun nousevan 5-6 (Kanadan) dollariin ensi vuonna.

Midway Energy hyppää Cardium-kelkkaan

Raharuiskeen ja uuden johdon saanut Midway Energy(TSX-V: MEL) ent. Trafalgar Energy yrittää kasvaa Garringtonin Cardiumilla:

Midway Announces Strategic Acquisition and New Core Area in the Garrington Cardium Trend

"Midway Energy Ltd. ("Midway" or the "Company") (TSX:MEL) is pleased to announce that it has entered into an agreement to purchase certain assets of a private oil and gas company ("Privateco").

The acquired assets of Privateco include a high working interest in 9 net sections of Cardium rights in the Garrington area of Alberta, which is located approximately 80 kilometers northwest of Calgary. These assets currently produce approximately 130 boepd, 67% of which is light crude oil with reserves estimated at July 1, 2009 by independent engineers of 414,000 boe (proved plus probable) and 344,000 boe (total proved). No reserves have been booked with the associated undeveloped lands included in the transaction. Post-closing, Midway's production will be in excess of 1,000 boepd..."

"Midway's Strategic Direction

Midway is focused on using management's technical expertise, gained by successfully drilling and completing horizontals wells in the Bakken play in southeast Saskatchewan, to develop a light oil resource play in south central Alberta. With this acquisition, the Company has embarked on a consolidation strategy to acquire a significant land position in the Garrington Cardium fairway. Management will focus on changing Midway's production mix to light oil in Alberta."