Jackupeille tarvetta preerialla

Flooding engulfs oil-patch producers

Farms aren't the only businesses in the province suffering from the worst spring flooding in recent memory, especially in the southeastern part of the province where agriculture has taken second place to oil production.

The Bakken oil field in the Estevan-Weyburn area has become the toast of North America's oil industry, employing thousands of people. Flooding there has delayed work by months as drilling sites remain submerged, forcing companies to shut down production and lay off workers...

(yllä oleva kuva on Zargonin presentaatiosta)

Täsmäklassikko:

Ostoa ja myyntiä Saskatchewanissa

'Huge year' predicted for oil and gas marketplace- Energy asset acquisitions expected to surge over winter

"The growing list of western Canadian oil and gas assets for sale is being matched by companies with full wallets and long shopping lists, observers say, leading to predictions of the most active marketplace in years this winter.

"It's going to be a huge year for oil and gas asset acquisitions and divestitures," says David Potter, deputy head of Scotia Waterous in Calgary. "The corporate side will probably be very strong, too.""

On the selling side, several big players have announced plans to focus on core areas by selling non-core assets, including new EnCana Corp. and Cenovus Energy Inc., the company it is spinning out to specialize in heavy oil and refining.

Others that have been selling or plan to sell assets include Pengrowth Energy Trust, Suncor Energy Inc. and Talisman Energy Inc.

This week U. S. oil giant ConocoPhillips announced it would sell $10 billion US worth of assets. In Canada, it has a nine per cent stake in Syncrude Canada Ltd. and is one of the top three producers of natural gas.

On the other side are companies like Crescent Point Energy Corp., which this week announced a half-billion-dollar bought deal equity offering, to be used in part to buy reasonably priced assets in its core area -- Saskatchewan's Bakken light oil play.

"Over the next six to 12 months there are several potential acquisition opportunities out there and we wanted to position ourselves to be strong going into this market," president and chief executive Scott Saxberg said in an interview.

"The numbers we're tracking, there's potentially 50,000 barrels per day of production going to come up for sale over the next six to 12 months through various small-cap, large-cap energy companies . . . in Western Canada."

Listattuja mahdollisia Saskatchewan-ostokohteita Painted Pony Petroleum, Reliable Energy, Ryland Oil, Second Wave Petroleum. Crescent Pointilla on jo merkittävä omistus kahdessa ensimmäisessä. Parhaimmat Saskatchewanin mineraalioikeusmaat ovat valitettavasti joko suurien tai sitten yksityisien yhtiöiden hallussa.

Hinnoista Saskatchewanissa:

Bonterra-Eagle Rock kauppa lokakuussa(Lower Shaunavon ja Viking-maata):

Production $100,000 per producing boe
Proved plus probable reserves $15.50 per boe

Provident-Crescent Point kauppa elokuussa(Lower Shaunavon, Viking, Bakken, Frobisher-maata)

$61,710 per flowing boed
$22.06 per boe of P+P reserves

PÄIVITYS 20.10.2009

Glamis Resources Ltd. Announces Two Acquisitions, $90 Million Bought Deal Financing and Increased Guidance

Glamis Resources Ltd. ("Glamis" or the "Company") (GLM.A) is pleased to announce the acquisition of partnership interests from a private company and a private company acquisition (collectively, the "Acquisitions"). Glamis is also pleased to announce a $90 million unit financing (the "Financing") of special warrants and subscription receipts convertible into class A shares of Glamis ("Glamis Shares")...

Tuoreimmalla Glamisin osakkeen noteerauksella ostojen yhteishinnaksi tulee 258 miljoonaa, eli $78.18 per boe(2P) ja huimat $178 000 per virtaava tynnyri.

Mutta:

"The Partnership Acquisition creates two new core areas: Steelman/Willmar and Alameda for high impact conventional light oil production. Production from the areas comes primarily from the Frobisher. Analogous wells in the area have initial production rates of 175 Boepd. In addition, Glamis has significantly increased its holdings in the Antler/Frys core area. These acquired lands are positioned directly adjacent to the Sinclair Three Forks B Pool (Torquay) in Manitoba and Glamis' Torquay lands in Saskatchewan. The acquired lands in Antler were mapped by an independent third-party consultant (GLJ) effective August 1, 2009 and indicate an estimate of gross lease total resource of 91.9 MMSTB discovered petroleum initially in place ("PIIP")1. Glamis' working interest of the PIIP would be slightly under 100%. The Antler lands provide capture of a significant light oil (39 degrees API) resource for future delineation and development drilling and potential waterflood. Portions of the neighbouring Sinclair field are currently being successfully waterflood with potential recoveries of up to 50 percent (based upon public data). The Partnership Acquisition also includes working interests in 26 Saskatchewan oil units, providing a long life, predictable production base.

The Connaught acquisition provides Glamis with the foremost position in an emerging, operated, high working interest (75 percent), high-impact Bakken light oil resource play at Taylorton, adding appreciably to the Company's already significant Bakken play exposure. The Bakken light oil resource play at Taylorton is unique to only this area of Saskatchewan. The Bakken Shale is mature providing local, world-class source rocks. The region at Taylorton is an oil-charged system, leading to prolific, low water-cut production rates from the Bakken and the potential for stacked multi-zone opportunities in horizons above and below the Bakken."

ja

"Currently producing wells were typically drilled horizontally with long laterals and completed utilizing 7 to 12 stage Packers Plus frac treatment. Initial rates from these wells have generally ranged between 100 and 300 Boepd. However, recent developments in the application of the fracture treatment to the horizontal wells have lead to a dramatic, positive step-change in results. One of the two most recent drilled Connaught wells has been flow tested with initial rates ranging from 600 to 1,000 Boe/d and the second well is undergoing completion and has also shown high initial inflow rates."

Glamisin ostaman Connaught Energyn omistaa Kern Partnersin pyörittämä private equity-rahasto. Kern Partnersin yksi perustaja ja gp näytttää olevan muuan Pentti Kärkkäinen.

Perinnön arvon määritystä

Siinä se on, pappa-vainaan jäämistöstä löytynyt aarrekartta. Ei hemmetti tämähän on Legacy Oil +Gasin mineraalioikeus-kartta. Noh palataan siihen papan aarrekartaan joskus myöhemmin.

Trustien, siis energia trustien(Kanadan trustien/income fundien skaala on laaja, löytyy pizza-trustia, suihkari-trustia, viina-trustia ) ja junioreiden välillä on ollut vahva riippuvuussuhde. Yield-orientoituneet suhteellisen matalan riskin operaatioihin keskittyneet trustit ovat olleet aktiivisia junioireiden ja keskikastin-tuottajien ostajia ja ne ovat myös tarjonneet junioreille rutiininomaisen keinon muuttaa hyvin rajoitettua kasvupotentiaalia omaavat tuotanto-operaatiot rahaksi. Paul Colborne on Kanadan öljykentän suuri tekijämies(myös lakimies) ja hän ollut mukana kymmenissä juniori-trusti transaktioissa. Colborne johti toimitusjohtajana 90-luvulla Startech Energyn 120 boe:n tuotannosta 16 000 boe:n tuotantoon ja osaksi ARC Energy Trustia. Agressiivisien asset-ostojen ja fuusioiden kautta Colborne kasvatti Starpoint Energy Trustin tuotannon 8 000 boe:sta 36 000 kolmessa vuodessa. Starpoint sulautui vuonna 2006 Canetic Resources Trustiin(nykyisin osa Penn Westiä), mutta ennen sulatumista Starpointista pyöräytettiin ulos Tristar Oil & Gas. TOG, jonka hallitusta Colborne johtaa on sulautumassa Petrobankin Bakken-operaatioden kanssa osaksi uutta Petrobakkenia. Colborne oli trusti-muotoista Crescent Pointtia edeltäneen Crescent Point Energy Ltd:n tj ja on tuosta lähtien istunut CPG:n hallituksessa. Tällä hetkellä Colborne istuu Crescent Pointin lisäksi useiden listattujen ja listaamattomien öljy ja kaasu junnujen hallituksissa.
(Alla Colborne-yhtiöiden piirin pyörintä)


Colbornen uusin listattu projekti on Glamis Resources(TSX-V:GLM.A), uudelta nimeltään Legacy Oil +Gas. Colborne, Trent Yanko, Dale Mennis ja Matt Janisch ottivat private placementin kautta heinäkuussa Glamisin haltuun. Yankosta tuli tj., Colbornesta hallituksen pj. ja Jaschista CFO. Yanko oli aiemmin mm. nykyisin Crescent Pointiin kuuluvan Mission Oil & Gasin tj ja pressa. Mission oli Saskatchewanin Bakkenin uranuurtaja ja CPG:n tärkein hankinta tähän mennessä.
Glamis tai Legacy on uuden johdon alaisuudessa ehtinyt reilussa kahdessa kuukaudessa ostaa kaksi listaamatonta yhtiötä(Medora Resources ja Renegade Oil & Gas) ja tehdä yhden asset-oston Bonavista Energy Trustilta. Kaikki hankitut mineraalioikeudet sijaitsevat Kaakkois-Saskatchewanissa ja Lounais-Manitobassa. Käytännössä kaikki listatut kunnollista Saskatchewanin Bakken-maata omistavat juniorit on ostettu pois. Ryland Oil on vielä markkinoilla, mutta yhtiössä on jotain outoa. Takaisin Legacyyn:

Yhtiön uudet ostot lukuina:

• kokonaishinta $281.6 miljoonaa(rahana ja osakkeina)

• 2P reservit 12.65 miljoonaa boe:ta

• hinta per boe $20.23

• tuotanto 3,675 Boepd (93% kevyt öljyä)

• kehittämätön maa 195,000 netto eekkeriä

Uusi Legacy Oil+Gas

• Markkina-arvo(25/09/2009) C$494 miljoonaa

• Velka C$40 miljoona(ei tarkka)

• Reservit(2P) 14.3 milj. boe

• Tuotanto 4,000 Boe/d(90% öljyä)

• RLI(2P) 9.8 vuotta

• Kehittämätön maa 205,000 netto eekkeriä

• Sisäpiirin omistus 8.8%(15.8% optiot mukaan lukien)

• Fokus: kevyt öljy, Kaakkois-Saskatchewan ja Lounais-Manitoba(Bakken, Torquay ja Mississipian-poolit)
  

Tuore presentaatio uudesta Legacysta ei ole erityisen vaikuttavaa luettavaa. Yhtiön strategia tässä vaiheessa näyttää olevan lähinnä reservien ja tuotannon kasvattaminen täyteporauksen ja uudelleen frakturoinnin kautta. Mitään mullistavaa ei siis ole suunnitelmissa juuri nyt(tosin alla olevassa audiossa CEOvihjailee uudesta resource playsta).
Mutta 90% kevyt öljy yhtiö, jolla on todella kokenut ja osaava johto. Osaamista on paitsi Saskatchwanin geologiasta myös yritysostoista.

(494 milj.-40 milj.)/14.3=31.75, eli perjantain hinnalla tulisi yhden 2P-boen hinnaksi 31.75 Kanadan dollaria. Tässä ei ole otettu mukaan optioita, eikä tarkkaa tasetta ole tiedossa(tosin uudelleen kapitalisoinnin johdosta working capital on plusssalla ja lainapiikeissaä on 40 miljoonaa nostovaraa), joten luku on lähinnä siellä päin. Syyskuun pressun mukaan pro-forma operating netback on (WTI:n ollessa $69), 47 Kanadan dollaria per boe. WTI:n ollessa $60 päässee Legacyn netback lähelle 40 dollaria. $40>$31.75. ONB ei ole sama mitä yhtiölle jää käteen mutta suhteellisen lähellä sitä.
Yhtiön nimi muuttuu virallisesti Legacy Oil+ Gasiksi lokakuussa ja yhtiö siirtyy TSX Venturesta varsinaiseen TSX:n. Osa rahastoista ei voi sijoittaa Ventureen, joten Legacy tulee tuon muutoksen johdosta suuremman potentiaalisen ostaja joukon ulottuville.

Jos hinta ei huomenna karkaa käsistä hyppään kyytiin. Ostopäätös perustuu 40 prosenttisesti tiedossa oleviin lukuihn, 50% johdon track recordiin ja 10% Kaakkois-Saskatchewanin ja Manitoban geologiasta lukemaani(Manitobassa saattaisi olla jäljellä jonkin verran pieniä kevyt öljy pooleja, jotka ovat merkityksettömiä isoille +100 000 boe/päivä-yhtiöille, mutta arvokkaita pienille). Tuotto-odotus ei ole tällä hetkellä korkea, mutta tämän hetken tiedolla riskikään ei ole minusta merkittävä. Colbornen historian tai osan siitä tuntien tässä kasataan Crescent Pointille tai Petrobakkenille parin vuoden sisällä myytävää yhtiötä.


Syyskuun presentaatio(pdf)

Peters & Co. ölppä ja kaasu konferenssin pressu(mp3)

Colbornesta puolen vuosikymmenen takaa:
A deal maker's crowning achievement


LISÄYS 29.09.2008

Kyydissä ollaan.

PÄIVITYS 30.09.2009

Tekstiä säädetty

Crescent Point reports Q1 as Saxberg's shopping spree continues

Revenues C$121.12 million (+24%)(including 103 million in realized derivatives gains)

Cash flow from operating activities C$145.02 million (-12%)

Funds flow from operations C$188.22 million (+21%)

Production
Liquids 35,345 bbls/d (+14%)
Natural gas 26,098 mcf/d (-8%)
Operating netback C$38.38 (-27%)

Balance sheet

Assets
Current C$179.34 million
Total C$3,357.45 million(including goodwill C$68.4 million)

Liabilities
Current C$133.55 million
Total C$1,111.79 million

Equity C$2,245.65 million

P/B 1.96

Acquisitions + corporate conversion

"Crescent Point is pleased to announce that it has entered into two separate arrangement agreements (the “Arrangements”) with Wild River Resources Ltd. (“Wild River”) and Gibraltar Exploration Ltd. (“Gibraltar”), each a private oil and gas company active in southwest Saskatchewan. The effective consideration payable by the Trust pursuant to the Arrangements, including the Trust’s prior $20.0 million investment in Wild River, is approximately $324.2 million, based on a five day weighted average trading price of $27.16 per trust unit and including $83.5 million of net debt."

"Under the terms of the arrangement agreement with Wild River (“the Wild River Arrangement”), Crescent Point unitholders will
exchange their trust units for common shares of Wild River, thereby providing for the conversion of the Trust into a
corporation."

The report(.pdf)

Thoughts: Transportation costs per boe fell by 27%, but operating costs decreased only 3 percent. The operating costs should be going down further in the future as the demand for oilfield services has contracted substantially, which should lead in to price reductions. The associated gas from the Bakken sells with premium to the AECO gas, which is a plus, although a small one as the production volumes are nearly marginal.
Liquidity is good with the 538 million in unutilized bank lines, which however will shrink to 300 million after the completion of the acquisitions.
The companies to be acquired are oilweighted and operate mainly in Saskatchewan so the purchases are consistent with CPG's strategy and should be synergistic.
The hedges will enable the company to maintain the distribution at its current level up to a year forward, but a cut would IMO be a prudent move. Higher distribution leads into higher unit price, which makes raising equity easier and makes unit/share based acquisition cheaper to CPG. So the current yield will probably remain in place as long as there are acquisition in the plans.
According to my calculations a monthly distribution of C$0.15 per unit(C$1.8 annualized) would sustainable with current commodity prices without hedging effects -> oil&gas revenues -royalties -operating -transport -G&A -unit based compensation-interest. With todays price per unit of ~30 looneys the yield would be around 6%. Assuming a higher yield of 8 percent would give a unit price of C$22.50. However as the price of oil is likely to climb higher(60-75 dollar range) within the next three years, a price of 25 dollars per unit is more realistic.

Saskaboom II

Leader-Post: Dreaming of the future

"The idea that Saskatchewan could replace Alberta as Canada's leading oil and gas producer would have been dismissed as wishful thinking, at best, and outright lunacy, at worst, not that many years ago.

Yet that's exactly what delegates were told at an oil and gas forum in Regina this week..."

"Conventional oil production has also been declining in Alberta for years -- from 750,000 barrels per day in 2000 to 525,000 barrels a day in 2007. Meanwhile, Saskatchewan's oil production has virtually doubled in the last 20 years to 428,000 barrels a day in 2007.

However, Alberta still has the edge in conventional oil reserves, with 1.6 billion barrels in 2006 (based on the most recent National Energy Board estimates), versus 1.2 billion in Saskatchewan, but year by year we're catching up.

But that's not taking into consideration the Bakken light oil play in southeastern Saskatchewan, which could boost the province's recoverable reserves by 2.5 to 10 billion barrels (depending on whether you believe Saskatchewan Energy and Resources or the U.S. Geological Survey).

Nor does the NEB reserves estimate take into account the full impact of enhanced oil recovery (EOR) from CO2 being injected in the Weyburn-Midale oilfields, which could boost recovery rates to more than 15 per cent over the next 25 years..."

A quote from Crescent Point's annual report:

"Over time, our large resource in place pools have outperformed initial expectations. At Crescent Point, we strive to realize increased recovery factors on these pools through infill drilling, water flood optimization and improved technology. The larger the pool, the greater the potential impact on reserves and value."

A quote from Painted Pony Petroleum's April presentation:

"Why Target Oil in the Bakken Zone?
...Eventual downspacing and waterflood expected to significantly increase reserve recovery"

When the amount of original oil in place is measured in billions of barrels an increase of a single percentage in the recovery factor can grow company reserves with tens of millions of barrels. The application of EOR technology will of course increase the production costs, but since water and CO2 flooding are relatively well established recovery methods the additional costs should be moderate.

Crescent Point's proven+probable reserve life index is at the moment 14 years, CEO Saxberg predicts that the reserves can be more than doubled through EOR, which would extend the RLI to three decades. CPG's reserves also have potential upside in the company's undeveloped land base, which grew quite a bit through the Talisman acquisition.

I do intend to increase my position in the Co., but the Fridays closing price of 29 CAD is a bit too expensive in today's oil price environment and also in the light of a possible dividend cut.

Bakkenin kunkku

Crescent Point Gets Genuity Buy Rtg On Asset-Base Quality

TORONTO (Dow Jones)--Crescent Point Energy Trust (CPG.UN.T) boasts a high-quality asset base with "excellent" economics, particularly in the Bakken trend, prompting Genuity Capital Markets to start coverage of the soon-to-be corporation at buy, with a C$36.25 target.

Genuity's Brian Kristjansen said the Bakken play and its extensive infrastructure provide "exceptional" economics for Crescent Point. Add in the potential of the Frobisher zone and "these economics improve dramatically," the analyst said.

In Toronto Tuesday, Crescent Point is down 2.2% to C$26.73.

Crescent Point recently discovered four uphole Frobisher pods and believes there are many more to be discovered or extended. Kristjansen said this zone is often as productive as the underlying Bakken and the wells are "exceptionally economic" in their own right.

Crescent Point has light and medium oil and natural gas assets in core areas in central/southern Alberta and southern Saskatchewan. It's the dominant producer in the southeast Saskatchewan Bakken play, a massive oil reserve that stretches across North Dakota, South Dakota, Montana, Manitoba and Saskatchewan.

The trust is in the process of converting to a dividend-paying corporation and expects the conversion to be complete by the end of May. On conversion, it will begin paying a monthly dividend of 23 Canadian cents a share.

Kristjansen said the early conversion to a corporation is meant to allow Crescent Point "unfettered" access to further acquisitions and consolidation opportunities that were previously capped by Canadian-government-specified investment flow-through rules. In October 2006, the Canadian government said it would begin taxing income trusts starting in 2011. Many trusts have already converted, or plant to convert, to corporations before 2011.

"We believe an unshackled Crescent Point will be even more potent competition for area peers Petrobank (Energy & Resources Trust) and TriStar (Oil & Gas Ltd.), and that ultimately the assets of these companies will also one day be swallowed by Crescent Point," Kristjansen said. He added that he expects to see Crescent Point take over private company Shelter Bay Energy, in which it already owns a 21% stake.

Genuity estimates Crescent Point's 2009 production will average 40,508 barrels of oil equivalent a day. Kristjansen said Bakken opportunities anchor the company and production from the horizon accounts for 50% of total production.

Crescent Point is forecasting 2009 production of 40,500 barrels of oil equivalent a day, with resulting cash flow of C$593 million. Genuity puts cash flow at C$609 million, noting its current commodity-price estimates are marginally higher. For 2010, Genuity is forecasting production of 42,197 barrels of oil equivalent a day.

Siis Kanadan Bakkenin, USA:n puoli on oma kuningaskuntansa. Pääsyy miksi Crescent Point konvertoi trustista osakeyhtiöksi jo nyt puolitoista vuotta ennen Kanadan trusti-verolainsäädännön voimaantuloa lienee juuri nuo lainsäädännön rajoitukset kasvulle. Konvertion jälkeen Crescent todennäköisesti fuusioi listaamattoman Shelter Bayn(josta se omistaa 20%) itseensä jo tämän vuoden aikana. Shelter on käytännössä pelkkä holding-yhtiö, jonka toimintoja hoidetaan Crescentin kautta esim. CP:n CEO Scott Saxberg on myös Shelterin CEO.
Seuraava fuusiokohde on varmaankin Painted Pony, jota Crescent jo nyt omistaa Shelterin kautta. Ostolistan kolmonen on Tristar Oil & Gas(näin luulen ma) ja oston todennäköisyyttä kasvattaa se että Talismanilta ostettu omaisuus ja tuotanto tulee yhtiöiden yhteiseen operointiin. Lisäksi Tristarin hallituksen puheenjohtaja Paul Colborne on myös Crescentin hallituksen jäsen.
Petrobank oli ensimmäisiä yhtiötä Saskatchewanin Bakkenilla ja se otti ensimmäisenä käyttöön frakturointi tekniikan, joka on lisännyt Bakkenin tuotannon kannattavuutta merkittävästi. Jos PB:n THAI-tekniikka toimii ja lyö itsensä läpi raskas öljyn tuotannossa, yhtiö on varmaankin valmis luopumaan Bakkenin toiminnoistaan, mutta en usko että CP pystyisi tai haluaisi ostaa Petrobankkia kokonaisuudessaan.
Ryland Oililla on 200 000 netto-eekkerin maa omistus Kaakkois-Saskatchewanisssa ja siksi näyttäisi selvältä CP:n ostokohteelta, mutta yhtiön omistuksiin ja johtoon liittyy joitakin epämääräisyyksiä.
Em. listattujen yhtiöiden lisäksi löytyy joukko pienempiä yksityisiä yhtiötä, jotka toimivat Kanadan Bakkenilla, joista osa päätynee osaksi CP:tä.

Kysyntä-tarjonta tilanteen tukemana kevyt öljyn ja raskas öljyn hintaero on kasvanut taas merkittävästi viime vuosiin nähden, myös maakaasun ja öljyn ja etenkin kevyt öljyn välinen hintaero on kasvanut huimaksi, NYMEXin tuorein hinta öljytynnyrille on $48.05 ja maakaasulle $3.60 per MCF, jolloin yhtä öljytynnyriä vastaava energia sisältö maakaasuna maksaa n. $21.60. Nähdäkseni ainoastaan poliittiset päätökset tukea maakaasun käyttöä voisivat muuttaa tilannetta ja kaventaa hintaeroa. Ja (kevyt) öljyn kalleus tai vahvuus "kilpaileviin tuotteisiin" nähden yhdistettynä Crescentin kevyt öljy reserveihin ja resursseihin tekee yhtiöstä potentiaalisen ostokohteen. CP:n P+P reservit viime vuoden lopussa olivat 191 miljoonaa BOE:ta, jotka kasvavat Talisman-oston myötä kohtuullisesti. Crescent Pointin mineraalioikeusmailla on arvioitu olevan öljyä ja kaasua yhteensä 6 miljardin tynnyrin edestä, joista siis 191 miljoonaa tynnyriä arvioidaan olevan talteen otettavissa tämän päivän teknologialla ja markkinahinnoilla. Teknologian kehitys(horisontaali poraus ja hydraulinen frakturointi) mahdollisti kaupallisen ja kannattavan tuotannon Bakkenista ja mahdolliset uudet innovaatiot ja sovellutukset voivat kasvattaa Crescentin reservejä merkittävästi.
Jos/kun osa tai kaikki edellä spekuloiduista ostoista/fuusioista toteutuu Crescentin kasvattaessa samalla tuotantoaan nykyiseltä mineraalioikeusmaaltaan, tulee yhtiön yhtiön öljyn ja kaasun tuotanto kasvamaan 70 000-100 000 tynnyriin päivässä nykyisestä 40 000.

Alla oleva kuva havannoillistaa Bakken-tuotantoa ja frakturointia, sekä Frobisheria.