NADL Q2/11

Käytetty vaihtokurssi 1 NOK= $5.36; osakkeen hinta 7.75 NOK. Luvuissa voi olla virheitä.

Liikevaihto $233MM
Liiketoiminnan rahnavirta $55MM
Liikevoitto $133MM
Liikevoittomarginaali 48%
Netto tulos $70MM
EPS $0.07

P/E (Q2x4) 5.1

Tase
Varat
Likvidit $568MM
Kaikki $3,534MM

Velat
Lyhytaikaiset $580MM
Kaikki $2,787MMM

Omapääoma $747MM

P/B 1.93

EV/EBITDA(Q2x4) 6.2

Numerot poimittu täältä.

Velkaa on. Ei tuo normaali oloissa ole ongelma, mutta tällä yhtiöllä on kaikki jollat saman viranomaisen toimivallan piirissä, joten poraaminen kiellettäisiin ja asiakkaat kiljuisivat force majeurea olisi tällä hengen lähtö lähellä. Alukset todennäköisesti saisi pienellä tai suurella viiveellä töihin NCS:n ulkopuolelle, mutta suurimmalla osalla NADL:n aluksista päivätaksat olisivat pienemmät, kun kylmänkestolle ei ole juurikaan muualla tarvetta ja näin ollen ei siitä mitään makseta.

Conference callin perusteella vaikuttaa(paljolti tulkintaa) siltä että West Hercules saattaa olla siirtymässä Norjaan töihin ja siloin todennäköisesti myös NADL:n omistukseen, kun Kiinan viranomaiset eivät ole hyväksyneet jatkosopimuksen ehtoja. NCS:n semit ovat tällä hetkellä kaikki töissä ja ensimmäinen näyttäisi vapautuvan vasta 2012/Q3(Transocean Searcher).

Osinko per neljännes on tällä hetkellä 3.5 senttiä eli efektiivinen osinkotuotto vuositasolla noin 10%.

Velan ja maantietellisen hajautuksen puutteen vuoksi riskikäs, mutta mielestäni 25-30% aliarvostettu.

RIG/Q2

Liikevaihto $2,334MM (-6%)
Liiketoiminnan rahnavirta $340MM (-73%)
Liikevoitto $391MM (-59%)
Liikevoittomarginaali 17%
Netto tulos $155MM (-78%)
EPS $0.48 (-78%)

P/E (TTM) 2737

Tase
Varat
Likvidit $6,738MM(käteinen $3,389MM)
Kaikki $36,936MM

Velat
Lyhytaikaiset $4,484MM
Kaikki $16,050MM

Omapääoma $20,873MM

P/B 0.83

Tiedote

P/E on itse laskettu, mutta sen pitäisi olla oikein. Viime vuoden lopun jackuppien arvon alaskirjaus ja Macondo-kulut($2.65 ja $0.35 per osake) vääristää lukua. Ilman tuota P/E taitaisi olla on noin 20. Tase on vahvahko, mutta alaskirjaukset eivät välttämättä ole ohi. Ei ole mielestäin ostohinnoissa.

Laivaston käyttöaste oli 55% ja liikevaihdontehokkuus(kuinka suuri osa nimellisistä päivätaksoista pystyttiin muuttamaan liikevaihdoksi) oli 92%. Molemmissa on parannettavaa.

CC:ssä yritettiin ankarista pistää positiivista spinniä yhtiön tilanteeseen hehkuttamalla äskettäin saatuja uusia sopimuksia. Näkymät RIGilläkin melko positiiviset.

NE Q2/11

Liikevaihto $589.55MM(-14%)
Liiketoiminnan rahnavirta $155.56MM(-70%)
Liikevoitto $79.04MM (-70%)
Liikevoittomarginaali 13.5%
Netto tulos $54.17MM (-75%)
EPS $0.21

P/E (TTM)31.88

Tase
Varat
Likvidit $977.49MM
Kaikki $ 12,438.23MM

Velat
Lyhytaikaiset $626.55MM
Kaikki $4,617.87MM

Omapääoma $7,221.71MM

P/B 1.31

Näkymistä:

"Offshore demand continues to build in most regions around the world, supporting expectations for gradually improving utilization and dayrates among our jackups and floating rigs," said Williams. He added, "Additional client demand for jackups is visible in Mexico and the Middle East. In the deepwater sector, Petrobras continues to tender for dynamically positioned and moored rigs for offshore Brazil with contract lengths of three to five years and we continue to see client interest in some of the emerging deepwater frontiers."

Tiedote

Viisi alusta oli osan neljänneksestä poissa toiminnasta ja tienaamasta teknisien ongelmien vuoksi, mikä on yksi osatekijä heikon näköiseen tulokseen. Koko laivaston käyttöaste laski 80%->70%.
Näkymät ovat kohtuullisen positiiviset.

SDRL Q2

Liikevaihto $815.8 miljoonaa (+35%)
Operatiivinen kassavirta $319.6 miljoonaa (-8.5%)
Liikevoitto $338.5 miljoonaa (+59%)
EPS $0.81 (+58%)

Tase 30.06.2009

Varat
Likvidit $1 844.0 miljoonaa
Kaikki $13 283.5 miljoonaa

Velat
Lyhytaikaiset $2 862.5 miljoonaa
Kaikki $9 271.1 miljoonaa

Omapääoma $4 012.4 miljoonaa

P/B 1.83

Näkymät(lyhyesti)

"Reasonable prospects for the ultra-deepwater market"

"Market for barges exposed to overall shallow water market weakness"

"Continued uncertain market outlook for jack-ups"

Raportti(pdf) ja presentaatio(pdf)

Muuta(raportista ja tulkintaa)
*uusien aluksien käyttöaste on parantunut
*Mobiilien yksiköiden liikevoittomarginaali 48%.(Q2/08 48%) Tämä noussee kun yhä suurempi osa liikevaihdosta tulee syvänveden aluksista, mutta tehostettavaa on vielä verrattuna esim Nobleen(Q2: 54%) tai Diamondiin (Q2: 54.6%).
*Seadrill luottaa j-u-markkinoiden tervehtymiseen pidemmällä aikavälillä
*Joku anaali kysyi cc:ssä liittyykö NYSE-listaus mahdollisiin yritysostoihin ja tj. Thorkildsen mukaan asioilla on yhteys(osakevaihto ainakin helpottuu). Mahdolliset ostokohteet minusta: Pride, Vantage/Seadragon, Pacific Drilling?, Ensco?
*PetroMENAn semi Petrorig II valmistuu syyskuussa ja menee ilmeisesti välittömästi pakkomyyntiin(lähteenä PetroMENAn tuore osari,) joten loputkin PMENA-bondi sijoituksesta palautuu voittojen kera tämän vuoden aikana Seadrille
*nimellinen osinko on luvattu täksi vuodeksi ja yhtiö aikoo vakaasti palata säännöllisiin(kvartaalikohtaisiin) osinkoihin ensivuonna. Minun puolesta vapaan kassavirran voisi ohjata täysin velan vähennykseen seuraavan vuoden ajan.

Dockwise Q2

Raskaan rahdin kuljettajan toisen kvartaalin luvut:

Liikevaihto $119 milj. +2%
Operatiivinen kassavirta $61 milj.(+126%)
Liikevoitto 35.61 milj. (+7%)
Nettotulos $17 milj.(+35%)

P/E 3.75

Tase
Varat
Lyhytaikaiset $131.08 milj.
Kaikki $1,715.51 milj.
Velvoitteet
Lyhytaikaiset $155.36 milj.
Kaikki $1,089.42 milj.
Omapääoma $626.08 milj.

P/B 0.43


Sopimuskirja (30.06.2009) $367 miljoonaa

Näkymät

"With major and national oil companies maintaining their exploration and development programmes, there is little evidence of cancellations or longer term reduced mobility in the rig market. However, clients continue to be cautious before contracting transport services.
Moreover delays to financing arrangements are holding up the finalization of contracts for new build rigs and equipment. Encouragingly, tender opportunities for the largest and most technically challenging Transport, Installation & Logistics projects are showing steady growth and as an organization, Dockwise is learning how to secure these contracts. The outlook for Dockwise’s 2009 performance remains good, even though shortening lead times for certain market segments, particularly rig transports, are not contributing to visibility. Based on the results for the first half, together with the current backlog and tender activity, Dockwise expects to deliver a financial performance for 2009 in line with expectations and to perform comfortably within its banking covenants. In the current
economic climate, our internal net debt / EBITDA target of 3 by the end of 2009 is more challenging, although management regard it as an achievable goal in the near to medium term.
For 2010, a clearer outlook is forming, where the transformation of Dockwise into a full service maritime transportation company has secured a number of major scale projects, already representing backlog of nearly USD 200 million."

Raportti(.pdf)

Rowan Q2

Öljynporaus/konepaja yhtiö Rowan Companiesin toisen kvartaalin luvut

Liikevaihto $482.2 miljoonaa (-18%)
Operatiivinen kassavirta $147.1 miljoonaa (+160%)
Liikevoitto $130.6 miljoonaa (-37.5%)
Nettotulos $96.6 miljoonaa (-20%)
EPS $0.86 (-20%)

P/E(ttm) 5.7

Tase

Varat
Lyhytaikaiset 1,245.7 miljoonaa
Kaikki $4,599.0 miljoonaa

Velat
Lyhytaikaiset 540.5 miljoonaa
Kaikki $1,701.6 miljoonaa

Omapääoma $2,897.4 miljoonaa

P/B 0.85

Meriporien käyttöaste toisella kvartaalilla 93%, maaporien 74%

Näkymistä:

"Looking forward, we expect that excess rig capacity will continue to put downward pressure on day rates. Though we are seeing signs of a pick-up in drilling demand in certain areas, there are still more available rigs than drilling tenders. Nonetheless, we continue to believe that the quality of our rigs and our operational reputation will enable us to maintain above-average utilization and day rates for our available jack-ups. Rowan has weathered many down cycles in our 86-year history, and our strong liquidity following our recent note offering puts us in an excellent position to get through this one. We remain very confident in the long-term prospects for offshore drilling in general and for jack-ups in particular."

Tiedote

Pride Q2

Liikevaihto $500.7 miljoonaa (-7.5%)
Kassavirta operaatioista $208.4 miljoonaa (+25%)
Liikevoitto 145.9 miljoonaa (-27%)
LV-marginaali 29%
Nettotulos $124.1 miljoonaa (-34%)
Nettomarginaali 24.7%
EPS $0.70 (-34%)

P/E(ttm) 6.3, jatkuvien toimintojen 6.8

Tase

Varat
Likvidit $1,656.7 miljoonaa
Kaikki $6,706.3 miljoonaa

Velat
Lyhytaikaiset $511.8 miljoonaa
Kaikki $2,005.8 miljoonaa

Omapääoma $4,700.5 miljoonaa

P/B 0.95

Näkymistä:

Deepwater
"Although recent crude oil prices have improved close to 90% since declining below $35 per barrel in February 2009, many customers remain cautious in securing additional near-term rig time in deepwater exploration and production drilling. The higher average crude oil price experienced during the second quarter of 2009, if sustained, is expected to benefit deepwater activity over the next 12 to 24 months. Customer inquiries and formal tenders for deepwater rig requirements have trended higher during the second quarter of 2009, relative to levels seen during late 2008. The large majority of inquiries and tenders address deepwater exploration and field development projects with commencement dates in 2010 to 2012. These projects are globally diverse, including expected rig requirements in Mexico, Brazil, India, Angola and Australia, with average contract durations expected to range from two to five years. These incremental deepwater rig needs, along with the continued execution of projects in progress, are expected to keep the industry's deepwater fleet at or near full utilization for the immediate future, with dayrates for units capable of operating in greater than 7,000 feet of water displaying resilience to short-term oil price fluctuations. At June 30, 2009 the company had 91% of the available rig days in its deepwater segment under contract in the final two quarters of 2009, 89% in 2010 and 81% in 2011."

Midwater
"Near-term contract opportunities remain limited for midwater units around the world, resulting in a growing number of idle rigs, which totaled eight at June 30, 2009, up from four at December 31, 2008. The pervasive economic uncertainty, which has caused a number of customers to postpone drilling programs, is expected to result in an increased number of idle midwater units over the course of 2009, while the subleasing of rig time by customers remains active. The company's semisubmersible rig Pride South Seas is expected to complete a drilling program offshore South Africa in September. The increasing idle time and active subleasing market are expected to lead to a more challenging dayrate environment through 2009 and into 2010. The company has 68% of the available rig days contracted in the last two quarters of 2009, 67% in 2010 and 63% in 2011."

Jackupit:

"Idle capacity among independent leg jackup rigs operating internationally continues to build, with worldwide fleet utilization declining to approximately 82% at June 30, 2009, down from 93% at December 31, 2008. Dayrates for standard jackup rigs continue to decline as customers, especially in the Middle East, Asia and West Africa, reassess rig needs over the near- to intermediate-term. At the same time, jackup rig supply continues to build as new units complete construction, most without contracts. A total of 12 jackups were added to industry supply over the first six months of 2009, with another 17 units expected during the second half of the year. An estimated 11 units that have completed construction are presently idle in various yards in the Far East. Improving crude oil prices, if sustained, are expected to encourage incremental customer demand in 2010, but an imbalance between jackup rig supply and demand is expected to persist for the immediate future, resulting in lower average dayrates, relative to the dayrates achieved over the past 24 months. The company's jackup rig Pride Wisconsin is expected to conclude its current drilling assignment offshore Mexico in late-August."

Matto j-u:t
"Incremental jackup rig requirements in Mexico are expected as Petroleos Mexicanos (PEMEX) evaluates new field exploration and production projects. Many of these potential projects are expected to require jackup rigs with advanced capabilities, such as water depth ratings of 250 feet and greater."

Tiedote

CEO Raspinon haastattelu CNBC:ltä(linkki Investorvillagesta)

Ei ole kallis, mutta ei halpakaan. Edullinen?
Täytyy sanoa että johdolla on kyllä munaa, kun aikovat vieläkin viedä läpi matto-j-u-spinnoffin. PDE:n 15 GOMin M-J-T:a on tällä hetkellä työttömänä ja yhtiö itse sanoo että markkinoilla löytyy kiinnostusta lähinnä korkeampien specien jackupeille. Spinoffille (Seahawk Drilling tjs.) ei voi siirtää juuri lainkaan velkaa, koska yhtiöllä ei ole kassavirtaa ja velkojat eivät siihen suostu. Käytännössä PDE perustaa uuden listatun yhtiön, jolle se siirtää romurautaa ja rahaa ja koska kyseessä itsenäinen yhtiö pitää sen tj:n palkkaa nostaa. Missä vaiheessa tätä silmänkääntötemppua syntyy se arvo?

Niin ja osarin yhteydessä putkahti tämmöinen super ultra bonus:

"Included in the report is a revised drilling schedule for the deepwater semisubmersible Pride South Pacific. In mid-June 2009, the rig commenced the previously announced two-well, estimated 90-day program offshore West Africa at a dayrate of $650,000. The program is now expected to end in August. The customer has committed to additional work, in direct continuation of the current well in progress, at a dayrate of $320,000 which is expected to end in the third quarter."

Jos ymmärrän oikein niin tämä alkuperäinen 90 päivän diili kesäkuun puolesta välistä-syyskuun puoleen väliin 650 000 dollarin taksalla onkin nyt n.60 päivää $650k taksalla ja 30 päivää $320 000-taksalla.

NOV Q2

Liikevaihto $3,010 miljoonaa (-9.5%)
EBITDA $4689 miljoonaa (-21%)
Liikevoitto $386 miljoonaa (-44%)
EPS $0.53 (-49%)

P/E(ttm) 7.50

Sopimus backlogi $8.7 miljardia (-10%)

Tase

Varat
Likvidit $9,910 miljoonaa
Kaikki $21,939 miljoonaa

Velat
Lyhytaikaiset $45,167 miljoonaa
Kaikki $8,334 miljoonaa

Omapääoma $13,605 miljoonaa

P/B 1.12

Tiedote

Tilauskanta pysyi yllättävän vahvana.

FOE Q2

Fred the Driller(Fred Olsen Energy) reports Q2 and H1/09:

Revenues 1,873 million (+55%)
Operating profit 907 million (+83%)
Operating margin 48%
EPS 13.1 NOK (+92%)

P/E(ttm) 4.45

Balance sheet

Assets
Current 4 884.4 million
Total 14 592.4 million

Liabilities
Current 2 143.1 million
Total 9 169.3 million

Equity 5 432.1 million

P/B 2.53

Outlook

"Despite a recovery of the oil price during the quarter we have seen little improvement in the activity among oil companies for increased activity in 2009 and first half of 2010. They are still aiming at cutting costs and reduce or postponed spending plans by trying to sub let drilling units and defer additional rig commitments. However, in a longer perspective, the balance between supply and demand for offshore floating drilling units is believed to be healthy."

Result release(.pdf)