Uusi nimi, uusi johto, uusi fokus

Midway Energy (TSX-V: MEL)

Maakaasu-painoinen ja pahahkosti velkaantunut(nettovelka n.12 miljoonaa ja lt-kassavirta ennuste v.2009 ~1.7 milj.) Trafalgar Energy aloitti heinäkuussa suuren luokan muutoksen: Yhtiö fuusioitui Scott Ratushnyn ja lähinnä Pilot Energyn entisen johdon miehittämän yksityisen yhtiön kanssa, jolloin Trafalgarin nimi muuttui Midwayksi, johto vaihtui ja yhtiö sai 6.5 miljoonan rahoitus ruiskeen. Yhtiön fokus on uuden johdon ja kahden asset-oston myötä muuttunut täysin ja on nyt Cardium-vyöhykkeen kevyt öljy Garringtonissa.

Uusi johto
Tj. M. Scott Ratushny on lähinnä hoitanut er alojen junioreiden rahoitusta. Pressa Ken Frankiw on ollut aiemmin mm. Norcen Energy Resourcen ja Pilot Energyn palveluksessa. Norcen on nykyisin osa Anadarko Petroleumia ja Pilot Crescent Point Energya. Numeromies(CFO) Douglas Smith on aiemmin ollut mukana Rio Alto Explorationissa ja myös Pilotissa. Canadian Natural Resources osti Rio Alton joitakin vuosia sitten. Jokainen johtoryhmän jäsen näyttäisi omaavan merkittävää kokemusta öljy ja kaasusektorilta ja Pilot Energyssä mukana olleilla on kokemusta "tiukasta" öljystä ja monivaihe frakturoinnista Bakkenista.

Ensimmäinen Garrington Cardium ostos

• hinta C$8.25 miljoonaa

• 9 netto osiota*(section)

• osto hetken tuotanto 130 boe per päivä(67% kevyt öljyä)

• 414 000 boe 2P reservit

• Midwayn mukaan ostetuilla mailla on 22 potentiaalista Cardium-hz-mfrak porauspaikkaa

Toinen Gar-Car ostos

• hinta 22.5 miljoonaa

• 22 netto osiota maata

• yli 58 potentiaalista cardium-hz porauspaikkaa

• 889 000 boe 2P reservit(68% kevyt öljyä)

(*yhden osion eli sectionin koko vaihtelee käsittääkseni jonkin verran 450-650 eekkerin välillä tavanomaisen öljyn ja kaasun tuotantoaluilla, tervahiekkaalueilla se on muistaakseni isompi)

Proved + Probable reserveille ostoksissa tulee hintaa n.20 dollaria per boe mikä on paljon huomioiden että reserveistä yli 30 prosenttia on maakaasua, mutta Midwayn pitäisi pystyä nostamaan reservit horisontaaleilla ja frakkeilla reilusti korkeammiksi. Molempien ostoksien mukana Midway saa infraa(putkia, öljypattereita jne.) jolla on merkittävä(oma arvio C$1-5 per boe) vaikutus tuotantokustannuksiin. Toisen ostoksen tiedotteessa Midway ilmoitti värvänneensä mukaan geologi Art Slingsbyn, jonka tuorein työkokemus Wild River Resourcesta jonka pääassetit olivat Lower Shaunavonin tiukassa öljyssä. Crescent Point osti Wild Riverin tänä keväänä.


Midway ennen uusia Garrington ostoja

• Tuotanto ~1000 boe/päivä

• Kehittämätön maaa 113,000 netto eekkeriä

• Reservit(2P) 3.5 milj.boe(lähinnä maakaasua)

Uuden Midwayn tämän hetken tuotanto on n.1200 boe/päivä, 2P reservit 4.8 miljoonaa boe:ta ja yhtiön nettovelka on 9.3 miljoonaa dollaria. Midwayn markkina-arvo(18/09/2009) on n.49 miljoonaa.

Garrington Cardiumin suurin operaattori NAL Oil & Gas sanoo omista Gar-Car operaatioistaan:

• reservit per kaivo 175 000 boe(80% öljyä)

• matala riski: >90% onnistuminen porauksesssa

• matalat nostokustannukset kiitos olemassa olevan infran: 8 dollaria/boe

• netback 50-60 C-dollaria per tynnyri (WTI ~$70)
  

• IRR 35-50%

• yhden kaivon NPV ennen veroja 2 miljoonaa dollaria

Ottaen huomioon Midwayn väen vahva kokemus tiukasta öljystä ei minusta ole syytä odottaa sen alisuorituvan NAL:n nähden. Kahden miljoonan dollarin NPV ennen veroja per kaivo antaa 90% onnistumisella Midwayn Garrington operaatioille yli 140 miljoonan arvon(yhtiöllä pitäisi olla merkittävät tappiovarastot). 140 mil. miinus miinus nettovelat(~10 milj.) = 130 miljoonaa.
Vaihtoehtoinen(lähinnä tarkempi ja konservatiivisempi) arvio arvolle, mutta vain öljylle(öljyn hinta=$60, etsimis ja kehityskustannukset=$25, nostokustannukset=$20): (175 000x0.80)x(0.90x80)x(60 -25-20)= $153 milj.
En ole suuremmin tutkinut Midwayn muita operaatiota, mutta kai niilläkin jotain arvoa on. Ainakin tuottavat n. 1000 boeta per päivä.

Riskeistä: se suurin mikä minulle on tullut mieleen on geologia. Cardium sisältää sekä öljyä että maakaasua, jossain kohdin pelkää kaasua toisaalla molempia. Saattaa olla mahdollista että Midwayn mailla kaasun osuus hiilivedyistä on suurempi kuin muualla Garringtonissa mikä tietysti heikentää tuottoja merkittävästi odotetusta.
Politiikalla on myös merkitystä: Albertan provinssin tämän vuoden alussa voimaan saattama syviä kaivoja koskeva rojaltivähennys kasvattaa tuottoja per kaivo yli puolella miljoonalla. Tuon vähennyksen poistaminen tietysti vähentää tuottoja dollareilla samalla summalla mutta IRR muuttuu rajusti.
Öljyn hinta vaikuttaa tietysti tuottoihin, mutta Gar-Gar:issa 10% IRR:n pitäisi oman arvion mukaan päästä 35-40 dollarilla. 10 prosenttia on kyllä paljon vähemmän kuin 35%.

Midway näyttäisi muutosprosessin myötä liittyvän yhä harvemmaksi käyvään TSX-listattujen yhtiöiden joukkoon, joiden tuotanto on yli 50% kevyt öljyä. Midway on ilmoittanut olevansa mukana neljässä tämän vuoden viimeisellä neljänneksellä porattavassa Cardium-horisontaali kaivossa, joten ensimakua yhtiön suunanmuutoksen onnistumisesta tai epäonnistumisesta saadaan vuoden lopussa.

Taustamateriaalia(nämä linkit löytyvät myös aiemmista postauksista):
Something Old, Something New – Horizontal
Multi-stage Fracs Unleash Cardium Potential(.pdf)

New Oil in Legacy Cardium Plays(.pdf)

Keräilyerä uutisia ja mahdollinen billion barrel booty

Pain to precede natural gas recovery, report says

"Natural gas markets could recover by the first half of 2010, but there could be more pain for producers and service companies until then, a new report suggests."

"But the report contains a pair of important caveats. Although prices are expected to recover from decade lows, to about $7 US per million British thermal units, they will not reach the peaks of 2008 without further improvement in the price of oil. And there could be more pain for producers and service companies with prices below $3 US per mmBTU ahead of the winter heating season..."

Ivanhoe Energy announces major technical breakthrough in its HTL (Heavy-to-Light) heavy-oil upgrading process

"The breakthrough was achieved through a new process configuration developed by Ivanhoe Energy's in-house technical team at the company's newly commissioned Feedstock Test Facility in San Antonio, Texas. It confirms that the HTL technology now enables the production of "bottomless" synthetic crude oil through a simplified operation that delivers lower capital and operating costs. The benefits of this breakthrough will be realized in all of Ivanhoe's HTL heavy-oil projects, including the Tamarack Project in Canada, the Pungarayacu Project in Ecuador and additional target opportunities that have been identified in the Middle East, Asia, Africa, Latin America and Canada..."

Midway Energy Ltd. Announces Strategic Acquisition and Equity Financing

"The proposed Acquisition is consistent with Midway's strategy of acquiring high quality, long-life oil assets with significant, repeatable low risk drilling opportunities. The Garrington properties to be acquired will provide Midway with approximately 15 additional net Cardium sections of land and over 58 horizontal drilling locations for Cardium light sweet oil using multi-stage frac technology, complimenting Midway's previously announced asset acquisition..."

Toinen Garrington Cardium-hankinta Midwaylta alle kuukauden sisään.

TGS Executes Agreement for Deepwater Liberia Shoot

"TGS-NOPEC Geophysical Company (TGS) has signed an agreement with the National Oil Company of Liberia ("NOCAL") to acquire 15,000 kilometers of long-offset regional 2D seismic, gravity, and magnetic data over the ultra-deep waters located offshore Liberia..."

Lisäys

Anadarko Hits Paydirt at Venus Deepwater Well Off Seirra Leone

"Anadarko has announced a deepwater discovery at the Venus exploration well in block SL 6/07 offshore Sierra Leone. Drilled by the Belford Dolphin drillship, the Venus B-1 well reached a total depth of approximately 18,500 feet in about 5,900 feet of water and encountered more than 45 net feet of hydrocarbon pay. Venus is the first deepwater test in the Sierra Leone-Liberian Basin.

"The Venus discovery confirms the existence of an active petroleum system in the basin and enhances the prospectivity of our vast West Africa acreage position," said Bob Daniels, Anadarko Sr. Vice President, Worldwide Exploration."

Anadarko, Tullow Eye Huge West Africa Oil Promise

"Shares in Anadarko Petroleum Corp. (APC.LN) and Tullow Oil PLC (TLW.LN) rose more than 8% Wednesday after news they discovered oil off the coast of Sierra Leone, signalling multi billion-barrel potential for further finds in an area stretching east through the waters of Liberia, Cote d'Ivoire and into Ghana.

Analysts said geological structures in this area could be a major new oil system with the potential to transform Tullow and Anadarko, both of whom have commanding positions in exploration licenses there.

"The Venus discovery confirms the existence of an active petroleum system in the basin and enhances the prospectivity of our vast West Africa acreage position," said Bob Daniels, Anadarko's senior Vice President of Worldwide Exploration. "

Jos spekuloimaan lähtee ja miksikäs ei kun aurinkokin on jo laskenut ja ovet on lukossa, niin tässä saattaa olla kyseessä yksitoista numeroiset reservit noiden noiden neljän valtion vesialueilla. Veden syvyys näyttää sopivalta.

Midway Energy hyppää Cardium-kelkkaan

Raharuiskeen ja uuden johdon saanut Midway Energy(TSX-V: MEL) ent. Trafalgar Energy yrittää kasvaa Garringtonin Cardiumilla:

Midway Announces Strategic Acquisition and New Core Area in the Garrington Cardium Trend

"Midway Energy Ltd. ("Midway" or the "Company") (TSX:MEL) is pleased to announce that it has entered into an agreement to purchase certain assets of a private oil and gas company ("Privateco").

The acquired assets of Privateco include a high working interest in 9 net sections of Cardium rights in the Garrington area of Alberta, which is located approximately 80 kilometers northwest of Calgary. These assets currently produce approximately 130 boepd, 67% of which is light crude oil with reserves estimated at July 1, 2009 by independent engineers of 414,000 boe (proved plus probable) and 344,000 boe (total proved). No reserves have been booked with the associated undeveloped lands included in the transaction. Post-closing, Midway's production will be in excess of 1,000 boepd..."

"Midway's Strategic Direction

Midway is focused on using management's technical expertise, gained by successfully drilling and completing horizontals wells in the Bakken play in southeast Saskatchewan, to develop a light oil resource play in south central Alberta. With this acquisition, the Company has embarked on a consolidation strategy to acquire a significant land position in the Garrington Cardium fairway. Management will focus on changing Midway's production mix to light oil in Alberta."