Case study tjs.

Zargon Energy Trust ostaa Churchill Energyn

Tiedote(.pdf)

"Zargon Energy Trust ("Zargon") (TSX:
ZAR.UN) (TSX: ZOG.B) and Churchill Energy Inc. ("Churchill") (TSX VENTURE: CEI) are
pleased to announce that they have entered into an Arrangement Agreement pursuant to which Zargon will acquire all of the outstanding common shares of Churchill. Pursuant to the agreement, Churchill shareholders will receive, for each common share held, at the election of each holder, either (i) 0.01363 trust units of Zargon for a deemed value of $0.22; (ii) $0.22 in cash; or (iii) a combination thereof, subject to proration such that a maximum of $4.6 million will be paid in cash. The consideration to be received by the Churchill shareholders represents a premium of approximately 90%, based on the five day weighted average trading price of the Churchill common shares ending on July 27, 2009 and a 100% premium based on the closing price of the Churchill common shares on July 27, 2009. The proposed transaction is valued at approximately $15.0 million, including the assumption of approximately $5.8 million of net debt(inclusive of adjustments and transaction costs and based on a 5 day volume weighted average trading price to July 22, 2009 of Zargon units of $16.14 per unit)."

Zargon on tutuhko yhtiö, mutta sen omistamisesta en ole kiinnostunut. Churchill on lähes täysin vieras. Lähinnä omaisuuden arvottaminen ja kuinka kauppaan on päädytty kiinnostaa tässä.

CEI:n tase 31.03.2009

Varat
Likvidit 1.51 miljoonaa
Kaiki 36.91 miljoonaa

Velat
Lyhyt 5.97 miljoonaa
Kaikki 9.55 miljoonaa

Omapääoma 27.35 miljoonaa, per osake C$0.66(yhtiön omat ja TSX:n luvut poikkeavat osakkeiden määrän suhteen)

Zargon ostaa siis CEI:n 67% alennuksella omaanpääomaan nähden. CEIn lyhytaikaiset velat ylittivät likvidit varat reippaasti, mutta pankki piikeissä olisi ollut vielä nostovaraa. Kassavirta operaatioista oli Q1 n. 50 000 Kanadan dollaria, mikä on melkein miljoonan vähemmän kuin Q1/08. Kassavirtaa ei oltu suojattu öljyn jaa kaasun hintojen heilunnalta. Kattamalla kauppahinnasta CEIn velvoitteet jää yhtiön 1.96 miljoonan boe:n 2P-reserveille hintaa C$5.10, mikä vaikuttaa todella mitättömältä summalta(ehkä luvuissani on vikaa, ei pitäisi olla).

Ostiko Zargon todellakin CEI:n noin suurella alennuksella vai olivatko Q1-raportin luvut(reserveille annetut arvot) soopaa? Yhtiön sisäpiiri omistaa neljänneksen osakkeista ja luulisi että he maksimoisivat omaisuutensa arvon, toisaalta sisäpiirin omistukset on todennäköisesti saatu suurelta osin "ilmaiseksi" palkkioina, joten hankintahinta on nolla ja mitätönkin vastine merkitsee tuottoa.