Sanat syöty

Ja verkon saastuttaminen voi jatkua nyt myös suomeksi kun eräs isohko projekti on lähes viety loppuun.

Energiasalkun sisältö näyttää suurinpiirtein tällaiselta:

ARGOSY ENERGY INC
ARSENAL ENERGY INC.
BELLAMONT EXPLORATION LTD
CANACOL ENERGY LTD.
CRESCENT POINT ENERGY CORP.
CULANE ENERGY CORP.
DEETHREE EXPLORATION LTD
DNO International
ENHANCED OIL RESOURCES INC.
PETROMINERALES LTD
PRIDE INTL
Petroleum Geo-Services
Prosafe
Prosafe Production
RYLAND OIL CORPORATION
Rosetta Resources Inc.
SPARTAN EXPLORATION LTD.
STRATEGIC OIL & GAS LTD.
Seadrill
VERMILION ENERGY TRUST
VERO ENERGY INC.
WILD STREAM EXPLORATION INC.
ZARGON ENERGY TRUST

AFRICA OIL CORP.
ENSCO INTL INC
EnQuest PLC
LEGACY OIL AND GAS INC
Lundin Petroleum AB
PACE OIL AND GAS LTD
PENN WEST ENERGY
SECOND WAVE PETROLEUM INC.
Statoil

Olen ottanut hajautuksen sydämmen asiaksi.

Seadrill on vieläkin suurin ja Crescent yhä kakkonen, Rosetta ja Vermilion jaetulla kolmannella sijalla. Rosettaa on tullut veivailtua toisen tilin kautta ajoittain. Canacol oli yhdessä vaiheessa kooltaan kolmonen, mutta tollo kun olen kevensin liian aikaisin. CNE:n osalta on omien lukujen päivitys on meneillään ja tarvittaessa ostan lisää(tämä olisi pitänyt tietyst tehdä ennen kevennystä).

Suurelta osin olen omistuksiin tyytyväinen, poikkeuksena Culane ja Pace(js Pride). Molempien ongelma on sama eli heikko johto. Ongelma oli tiedossa ostopäätöstä tehtäessä, mutta näyttää siltä että aliarvioin tämän kummankin yhtiön kohdalla ja yliarvioin Kanadan arvopaparimarkkinoiden tehokkuuden; Yhdysvalloissa molempien yhtiöiden johto olisi häädetty jo aika päiviä sitten ja resursseja hyödyntämään olisi hankittu pätevämpää väkeä tai sitten yhtiöt olisi ostettu pois. Kanadan ölkkä-sektori on siinä outo että vihamielisiä ostotarjouksia ei ole juuri lainkaan ja kaikki kaupat tehdään ystävällismielisesti. Kaivos-puolella meno on hieman vähemmän sopuisaa.
Culanen johdon toimintaan liittyy joitakin epämääräisyyksiä, mutta ei niistä tällä erää enempää.

CPG, Zargon, Penn West ja Vermilion ovat öljyntuottajista ainoat tuotto-osakkeet. ZAR, VET, ja PWT konvertoivat tavallisiksi yhtiöiksi puolen vuoden sisällä ja varmaa on että ZAR ja PWT leikkaavat osinkoaan. Vermilionin toiminnoista suurin osa on Kanadan ulkopuolella, joten suurin osa tuloksesta on tullut verotetuksi jo aiemmin ja johto on ilmoittanut että osinkoa ei leikata muodonmuutoksen yhteydessä, koska sille ei ole tarvetta. Penn Westin johto jatkaa heikkoa esitystä ja levittää jatkuvasti ristiriitaista tietoa julkisuuteen: vuoden alussa sanoivat että jatkossa pääpaino on kasvussa ja osinkoa leikataan reilusti, sen jälkeen tuotto muodostuisikin kasvusta ja osingosta ja nyt osingon leikkaus näyttäisi jäävään 30-50%. Ilmeisesti nuo yhteisprojektit China Investment Corpin ja Mitsubishin kanssa ovat muuttaneet tilannetta.

Palvelusektorilla ainoa uudehko tulokas salkkuun Ensco. Vahva tase, semit ovat uusia ja suht kykeneviä, johto on konservatiivinen, mutta ei liiallisen. Kilpailevan tarjouksen teko Scorpion Offshoresta osoitti että yhtiö haluaa kasvaa ja että johto on kykenevä opportunismiin.

Vuosikymmen sitten aloittaessani sijoittamisen strategiaan kuului oppikirjojen mukainen sektori hajauttaminen. Ensimmäiset viisi vuotta hajautin ohjeiden mukaan ja sitten tulin vähän kerrassaan käytännön kokemuksien kautta siihen johtopäätökseen että en kykene opiskelemaan kaikkia sektoreitaenkä pystyisin riittävän usein erottamaan heikkoja yhtiöitä vahvoista tai kalliita osakkeita halvoista ja siten voittamaan indeksejä. Öljy, kaasu ja palvelusektori ovat fundamenteiltaan suhteellisen suoraviivaisia ja läpinäkyviä ja siten "opeteltavissa". Energiaa kuluu myös talouden matalasuhdanteissa ja yksittäiset yhtiöt pystyvät teoriassa luomaan arvoa ja kasvamaan myös raaka-aineiden hintojen pysyessä paikallaan tai jopa laskiessa menestyksekkään explorationin kautta.

Alberta alentaa odotetusti rojalteja

Alberta to cut royalties on oil, natural gas

"The government of Alberta said on Thursday it will cut its royalty rates on conventional oil and natural gas production as it looks to boost investment in the its oil and gas reserves.

The province, under fire from the oil and gas industry since raising its take from producers at the start of 2009, will lower its maximum royalty on gas production to 36 percent from 50 percent and on conventional oil to 40 percent from 50 percent at the beginning of next year"

Muutoksien ulkopuolelle jäävät bitumit, koska noillehan ei löydy kilpailevaa resurssia naapuri-provinsseista Brittiläisestä Kolumbiasta ja Saskatchewanista. Saskatchewanin puolelle ulottuu muistaakseni kylläkin pieni osa Athabascan bitumi-vyöhykkeestä, mutta tuo resurssi on varsin merkityksetön Albertaan verrattuna. Huolimatta noista kevennyksistä naapurien provikat jäävät yhä pienemmiksi, esim. Saskatchewanissa provinssin maksimi rojaltiprosentti ei-raskaasta öljystä on 35% ja maakaasusta 27% ja noiden lisäksi tuolla on helpotuksia syville kaivoille, joista hyötyvät useimmat Bakken-tuottajat.
Kaasun rojaltia olisin odottanut laskettavan selvästi enemmän aiempia vuosia matalamman ja viime vuonna jopa useimpien tuottajien kustannustason alittaneen maakaasun markkinahinnan vuoksi.
Muutoksella voi olla pieni vaikutus Albertaan keskittyneiden junnujen arvostustasoon pörssissä ja yritysostoissa jo lähiaikoina.

Tämä jää blogin viimeiseksi postaukseksi. Sisältö on osaltani jäänyt aika heikoksi, joten paras lopettaa ennen kuin tulee pohja vastaan, ellei sitten ole jo tullut, jolloin onkin jo korkea aika lopettaa. Kirjoittaminen voi jatkua jossain vaiheessa, mutta ei täällä ja todennäköisesti toisella kielellä. Puolivalmiita tekstejä jää julkaisematta kymmenittäin. Kommenteista olen kiittänyt aiemminkin ja kiitän vielä kerran.
Öljy-teemainen sijoittaminen jatkuu tietysti. Ajoittain tuottoja jahdatessa sitä unohtaa sen mikä on elämässä tärkeää, ei raha vaan:)

Pin ohvia

Tiedote:

"Lundin Petroleum AB (publ) (Lundin Petroleum) is pleased to announce its intention to spin-off its business in the United Kingdom (UK) into a newly formed UK company called EnQuest PLC (EnQuest), in exchange for shares of EnQuest. The shares of EnQuest received by Lundin Petroleum will then be distributed to Lundin Petroleum shareholders"

EnQuest (vaiko Enqvist). On typerä nimi, mutta ovat varmaan ehtineet jo tilata logoidut paprut ja avaimenperät sun muut, joten tuskin vaihtavat vaikka pyytäisin oikein kohteliaasti.

"Based on the 2009 production of Lundin Petroleum and Petrofac, EnQuest's average daily working interest production for the year ended 2009 would have been approximately 13,620 barrels of oil per day (bopd). Gaffney, Cline & Associates (GCA) has certified that as at 1 January 2010, EnQuest had a total of 80.5 MMbbls of net 2P oil and NGL reserves. As at 1 January 2010, GCA has also certified net oil and gas contingent resources for individual assets. The aggregate of the oil contingent resources (2C) on an unrisked basis is 67.5 MMBbl, and of the gas contingent resources (2C) is 30.6 Bcf.** In addition, EnQuest has identified further five exploration opportunities, all of which have been independently reviewed by GCA"

Askel oikeaan suuntaan, mutta silti kohti jorpakkoa. Tiedotteessa ei mainita kuinka monta exploration-lisenssiä Enkvistille siirtyy, mutta resurssipotentiaali näyttää melko vähäiseltä. Oma toive olisi ollut että kaikki Pohjanmeren ja lisäksi Ranskan toiminnot olisi eriytetty omaksi yhtiöksi ja tuo yhtiö olisi tavoitellut maksimissaan 5 prosentin tuotannon/reservien kasvua per vuosi ja tuo yhtiö jakaisi merkittävän osan kassavirrastaan ulos omistajille. Tämän totetuvan viritelmän tuotanto ei näytä mahdollista merkittäviä osinkoja. Ja jos oikein haluaa pessimistiksi ryhtyä niin voisi epäillä noissa spin offattavissa reserveissä on edessä mahdollisia alaskirjauksia.

Pitää katsoa joutuuko käyttämään mahdollisen pompun osakkeen kurssissa ennen osakkeiden jakoa hyväksi. Tuntuma on että Lundinin osto oli virhe. Ei suuri, mutta virhe kumminkin.

Ostot huhuista, myynnit uutisista

Niin se kai meni. Vai oliko se spekulaatioista? Vaan mitä tehdä jos ei ole kumpiakaan? Strategic Oil&Gasin ja Legacyn Maxhamish-kentän uutisrintamalla on hiljaista eikä edes huhuja kierrä. Kun yhtiö, jota johtaa osake-promoottori ei tiedota pitäisi kai huolestua. Toimintaa Maxhamish-kentällä kyllä on ja toisen kaivon poraus on ilmeisesti alkanut tämän viikon tiistaina(näin kertoo Rigscout). Ensimmäinen kaivo on hyvin suurella todennäköisellä porattu ja frakattu joten Strategicilta olisi voinut odottaa tiedotetta tuon tuloksista.

Rigscoutissa näkyvän työn alla olevan kaivon tavoitesyvyys on 3000 metriä, mikä ylittää Chinkeh-hiekan syvyyden reilulla marginaalilla. Tavoitteena on ilmeisesti Exshaw. Alla oleva kuva on SOG:n syyskuisesta presentaatiosta, joka on kyllä SOGin serverillä, mutta linkkiä siihen ei löydy yhtiön kotisivuilta. Tuon presentaation mukaan Maxhamishin alla saattaisi olla kaasuista Exshaw-liusketta. Ken tietää. Osakkeet ovat 27 prosenttia plussalla ja tässä olisi mahdollisuus ottaa kohtuu pikavoitto n. kuukauden sijoitukselle. Toisaalta muutaman viikon tai reilun kuukauden holdauksella tarjolla on todennäköisesti hyvin erilainen sijoituksen realisointi arvo.

Mielenkiintoisia kaivoja

00/06-07-001-21W4/0 NPW OIL 0419189 #COGL HZ DELBON 6-7-1-21 LIVINGSTONE FM 2,482.0

Tuo perkele on alle 10 kilometrin päässä yhdestä rajan toisella puolella olevasta Rosettan kaivosta. Miksi perkele? Koska Connaught on yksityinen yhtiö. Yhtiön takana on täysin sama tiimi joka kasasi entisen Connaughtin, jonka Legacy osti viime syksynä.


00/04-20-031-19W4/0 DPT OIL 0419036 # HUSKY DRUM 4-20-31-19 BANFF FM 1,469.0

Kaivon paikka on reilun 10 kilometrin päässä reilu kuukausi sitten Paramount Resourcesin lisensoimasta öljykaivosta Craigmyle-kentälle. Tuossa kaivossa targetti oli Exshaw ja tavoitesyvyys 1356 metriä.

Banff tunnetaan etelämmässä Lodgepolenan ja Exshaw Bakkenina. Molemmat kentät sekä Craigmyle että Drumheller ovat pääasiassa maakaasu-kenttiä.

LISÄÄ

Ei ole helppoa funda-sijoittajan elämä, kun joutuu tonkimaan tonni kaupalla dataa, mutta ajoittain löytyy kiiltäviä kiintoisia murusia. Albertan provinssin mineraalioikeus huutokauppojen tulokset löytyvät verkosta ja eräs nyttemin uudelleen-kapitalisoitu juniori löytyy muutaman hyvin kiintoisan maapaketin ostajana. Otin pienen erän suoraan laidasta kyytiin.

Ceepeegee kuu 4

Liikevaihto C$327.50 milj. (+55%)
Liiketoiminnankassavirta C$199.14 milj. (+59%)
Nettotulos C$-4.02 milj.
EPS C$-0.02

P/E ??

Tuotanto
Öljy 46,022 tynnyriä/päivä (+32%)
Kaasu 36,134 mcf/päivä (+29%)
Netback C$39.97 (+29%)(corporate netback ilman hedge-vaikutuksia)

Tase
Varat
Likvidit C$153.51 milj.
Kaikki C$5,439.43 milj.

Velat
Lyhytaikaiset C$253.48 milj.
Kaikki C$1,460.95 milj.

Omapääoma C$3,978.47 milj.

P/B 2.03

Raportti

Tuloksen lukeminen saattaa tuottaa vaikeuksia, ainakin se tuotti minulle. Hedget ja asset-hankinnoista johtuva korkea DD&A tekivät pahaa jälkeä. Jos olen oikein ymmärtänyt DD&A johtuu siitä että Crescent Point hankki lähinnä kehittämättömiä resursseja, joiden reservit suhteessa maksettuun hintaan olivat korkeita. Tapausta koskevaan voimassa olevaan kirjanpitosäännöstöön voi tutustua mm. täällä.

1P-reservit kasvoivat 41% ja 2P-reservit 47% vuonna 2009. Poislukien viime vuoden hankinnat tuotanto kasvoi 4% ja orgaaninen reserve replacement ratio oli 180%. Tänä vuonna tuotannon ennustetaan kasvavan 7%.

Oma laskelma kertaeristä siivotusta P/E:stä on 10-11. Eli ei halpa tuolla mittarilla. Mutta yhtiön resurssit ovat aivan omaa luokkaansa esim. myöskin tänään tuloksensa julkaisseen Ballatrixin corporate netback viimeisellä neljänneksellä oli C$11.96 per boe.
Ei ostoja näiltä tasoilta, mutta 33 alkaen voisi ostaa lisää.

Que?

Mikä ihme tämä on?

Canada's major light oil pool may be abandoned by the energy industry as it is very costly and not very easy to exploit.

Penn West is the region that covers much of the west-central Alberta and is one of the topmost players in Cardium oil play. Though, the industry knew that the region had oil since 1950, but earlier taking it out was an uphill task.

Fleury said, "The rock is tight. The economics are tough. It just didn't lend itself to a level of development commensurate with the size of the pool".

The Cardium region has huge amounts of high-quality oils and various companies are looking forward to the same for the past few decades...

Niobrara

Tämäkin jäänyt huomaamatta

Niobrara Oil Play Heats Up In The Rockies(01.02.2010)

"North American unconventional-oil plays have gained increased attention as results improve. One of the plays explorers are closely monitoring is the Cretaceous Niobrara shale in the Rocky Mountain region"

"Today companies are chasing the Niobrara with new fervor. Lots of buzz is surrounding EOG Resources’ Jake well, a horizontal Niobrara discovery in Colorado’s Weld County, in the northern Denver-Julesburg Basin. According to state records, the well, in Section 1-11n-63w, flowed an average 1,750 bbl. of oil and 360,000 cu. ft. of gas per day for its first eight days on production in October 2009. The next month, it made an average of 680 bbl. per day for 30 days"

EOG makes North Park Basin discovery in Niobrara shale(28.02.2010)

"The company drilled a lateral in the Niobrara in the little intermountain basin, which has seen only light activity. The well, in Section 32-7n-80w, featured a 4,000-foot single lateral and was completed with multi-stage fracs. The discovery initially produced 550 barrels of oil per day; during its first month on line, it averaged 320 barrels per day. Gravity is 38 degrees"

Oil boom may be erupting in Weld County

Pikavilkaisun peruteella suurin osa maasta tuolla on isojen poikien hallussa(Noble Energy, Anadarko, EOG), mutta Wyomingin puolella Niobrara-maata on pienemmilläkin yhtiöllä.
Coloradon rajojen sisällä olevista kaivoista löytyy dataa täältä(permits-kohdasta)?

LISÄYS 11.03.2010

Samson Oil&Gas saattaa olla vilkaisun arvoinen. Jotain kyllä kertoo että yhtiön markkina-arvo on 40 miljoonaa dollaria ja yhtiöllä on ulkona 1.3 mrd osaketta +300 miljoonan edestä optio-ohjelmia.