"Noble Energy blames rig for repeated Leviathan breakdowns"

Globes:

Noble Energy Inc. (NYSE: NBL) is seeking an alternative deep water rig for Leviathan, after repeated breakdowns by the Pride North America rig, which is drilling the verification well. Sources inform ''Globes'' that there is a crisis of confidence between Noble Energy, Delek Group Ltd. (TASE: DLEKG) and Ratio Oil Exploration (1992) LP (TASE:RATI.L) and the rig owner, Pride International Inc. following the breakdowns in the drilling. Since the start of drilling of the Leviathan verification well, the rig has been out of operations for nearly three months altogether. The final straw was the latest breakdown in the Leviathan 3 well, due to constant technical problems with the rig's blowout preventer and related equipment, which the companies announced on September 5. The Leviathan 3 well was halted at a depth of 2,600 meters, half way to the target strata. The companies added that it was not yet possible to assess the extent of the breakdown or its affect on the drilling timetable or $70 million budget. The companies have not issued any update on the status of the drilling...

Pride North America, nykyiseltä nimeltään Ensco 5006 ei ole kovin vanha alus, valmistumisvuosi on 1999. BOP-ongelmat eivät ole hirveän harvinaisia, mutta Priden kalustolla on ajoittain ilmennyt ongelmia, jotka näyttäisivät johtuvan huollon puutteesta.

Päivitelty 20.9.2011

PDE-ESV-fuusio loppusuoralla

Yhtiöiden osakkeen omistajat äänestävät fuusiosta tämän kuun viimeisenä päivä ylimääräisissä yhtiökokouksissa ja fuusion läpimeno on lähes takuuvarmaa. Seadrill ei ole vieläkään julkisesti ilmoittanut kantaansa fuusioon, mutta tuskin se sitä vastaan äänestää. Fuusion liittyvistä asiakirjoista käy ilmi että Fredriksen oli kiinnostunut PDE:stä jo ennen Seadrillin syntymää vuoden 2005 puolessa välissä. Ilmeisesti Pride oli vaihtoehto Smedvigille Seadrillin operatiiviseksi rungoksi.

Priden johdon kuvaus tapahtumien kulusta vuodesta 2007 alkaen luo kuvan jossa, SDRL pörrää koko ajan mehiläisenä PDE:n kukkapuskan ympärillä. Vuoden 2008 tapahtunut osakkeiden hankinta näyttää kuitenkin olleen ensisijassa spekulaatio siitä että joku muu olisi kiinnostunut ostamaan PDE:n.

Viime vuonna muistaakseni Barclaysin taholta levinneet huhu siitä että SDRL olisi suunnitellut Brasiliassa olevien aluksien yhtiöittämistä näyttää pitäneen paikkaansa, mutta PDE:n Brasilian vesillä olevat alukset kuuluivat tuohon suunnitelmaan.

Enscolla heikko neljännes

Priden osto aiheuttaa hallintopuolelle kertaeriä, vuoden takaisissa luvuissa oli luovutusvoittoja vanhojen aluksien myynneistä ja deepwater-aluksien käyttöaste putosi mm. telakka-ajan vuoksi alle 80 prosenttiin viime vuoden 99 prosentista. Vaikka kertaerät ottaa huomioon osake ei ole ollut aikoihin halpa.

Liikevaihto $361.5MM -20%
Liikevoitto $80.3MM -59%
Nettotulos $65.5MM -65%
EPS $0.45 -60%

Tiedote

Tänään tuli tiedote lyhyestä sopimuksesta Totalin kanssa:

The initial contract term is for drilling three exploration wells for a minimum of 180 days with a base day rate of $423,500. TOTAL may extend the term by exercising up to four options. The first two options may be exercised to complete up to three additional wells at the same day rate. The third and fourth options may be exercised to complete up to six additional wells at an escalated day rate. The fee for rig mobilization from Singapore to Brunei is $3.5 million.

DR on linjassa muiden tuoreiden sopimuksien kanssa, mutta pätkä-sopimukset syövät katteita, jos alus joutuu siirtymään paikasta toiseen.

Enska ostaa Speden

Ensco plc to Acquire Pride International, Inc.

Näyttää oikein hyvältä kaupalta. Enscon osakkeenomistajien kannalta. Yhtiö maksaa Pridesta noin $7.3 miljardia, josta 2.8 miljardia dollaria käteisenä ja loput osakkeina. Priden omapääoma on noin $4.3 miljardia ja sillä on yli 6 miljardin edestä sopimus-backlogia suurin osa backlogista koostuu erittäin korkean kassavirtamarginaalin(>50%) udw-aluksien sopimuksista. Tuo sopimuspino tulee lähes takuulla tuomaan Enscolle yli 3 miljardia liiketoiminnan kassavirtaa seuraavien viiden vuoden aikana, joten tarjouksessa ei ole käytännössä mitään preemiota ja maksaja on itseasiassa Pride.
Ensco ilmoitti eilen tilaavansa kaksi uutta HE-jackuppia ja miksikäs ei, kun PDE-osto ei juurikaan rasita tasetta.

ESV Q4

Öljynporaaja Ensco Internationalin torstaina raportoima tulos:

Liikevaihto $499.6 milj.(-17.4%)
Liiketoiminnankassavirta $283.5 milj. (-27.7%)
Liikevoitto $220.4 milj.(-39.9%)
Nettotulos $210.2 milj.(-30.3%)
EPS $1.46 milj.(-30.9%)

P/E 8.06

Tase
Varat
Likvidit $1,652.8 milj.
Kaikki $6,747.2 milj. (sis. goodwill $336MM)

Velat
Lyhytaikaiset $484.9 milj.
Kaikki $1,240.1 milj.

Omapääoma $5,507.1 milj.

P/B 1.14

Tiedote

CC:n transkriptista:

"What Pemex has also indicated, some new contractual specifications for the rigs it will accept. So there's a belief if Pemex holds to those standards that the incumbent rigs will not necessarily qualify for the forthcoming contracts, so that the number of rigs will remain constant or hopefully increase, but the actual rigs that are contracted in Mexico will change.
Robin Shoemaker - Citigroup - Analyst
Okay. So that was the one where they are specifying the rig can only be a certain number of years old, like built after a certain
date?
William Chadwick - Ensco - COO & EVP
That's correct."

"Dan Rabun - Ensco - Chairman, President & CEO
As we've said in previous quarters, if we can't identify new
investment opportunities, our Board continues at every Board meeting to evaluate opportunities to return capital to shareholders, either in the form of dividends or share repurchases, but this, of course, is a Board level decision. I would like to say that we have spent a great deal of time in the last three to four months soliciting the views of our major stockholders on this issue, and we're very mindful of their thoughts on this matter. And I will say that there also continues to remain an extreme diversity of views on this subject among our shareholders."

"Ian MacPherson - Simmons & Company - Analyst
Okay, got it. Unrelated question, could you comment on the -- there was some industry press commentary about Ensco and
Keppel teaming together to work on a low cost drillship concept for Petrobras. Is there anything to that, that you would want
to comment on now, or do you think that was overplayed in the press?
Rabun:
Well, we don't comment on rumors. And you all know, we actively pursue every opportunity that exists. But I was surprised to
see the article."

Tästä oli Upstreamissa kolmisen viikkoa sitten.

Uuu

DONG: Oil Cos Exploring in Greenland form Lobby Group

Scorpion still in pay row with Gazprom

'Talisman finds crude in Peru'

Players take no chances as Ida loses puff

Tower gets ready to rumble in Uganda

Statoil lemper ut

"Kvitter seg med bensinstasjoner og fabrikker"

Kuten tuoreimmasta raportista näkyy downstream tekee massiivisesti liikevaihtoa ja mitätöntä tulosta.

Ensco Announces Plan to Change Corporate Structure

"Under the proposed plan, Ensco’s legal domicile would change from Delaware to the U.K., where the corporate headquarters would be relocated. Ensco has substantial operations in the U.K. and most of the Company’s senior executive officers would be based in the U.K. under the contemplated restructuring..."

"...allow Ensco to benefit from the U.K.’s developed tax regime and extensive tax treaty network, and potentially achieve a global effective tax rate comparable to that of some of Ensco’s global competitors..."

Ensco Q3

Liikevaihto $425.4 milj. (-31%)
Operatiivinen kassavirta $352 milj.(+4%)
Liikevoitto $175.2 milj. (-53%)
LV-marginaali 41%
EPS $1.05 (-47%)

Tase
Varat
Likvidit $1,550.8 milj.
Kaikki $6,455.2 milj.
Velat
Lyhytaikaiset $403.0 milj.
Kaikki $1,163.7 milj.
Omapääoma $5,291.5 milj.

P/B(21.10.2009) 1.28

Sopimuskirja $3.3 miljardia

Tiedote

CCstä:

• J-U kysyntä tervehtymässä kaikkialla, mutta tarjontaa riittää, ESV uskoo heidän maineensa olevan selvä kilpailuetu.

• Johto oli varsin epäselvä runsaalta näyttävän käteisen suhteen: mutinaa palautuksesta omistajille ja hankinnoista, mutta yhtiön capex saattaakin vaatia lisää rahaa, joten kovin paljosta ei voi luopua. Lisää ongelmia semien kanssa?

• Yhtiö ei suostunut kysyttäessä kertomaan tarkalleen missä yhtiön semien laitevika oli. Scorpion Offshore oli hyvin avoin viime vuotisesta top drive viasta, samoin RIG ja Seadrill BOP-ongelmista.

• Kokonaisuutena johdolla yllättävän positiivisia näkemyksiä tulevaisuudesta

Kotikutoista

Ensco:

"Sep. 4, 2009-- Ensco International Incorporated (NYSE: ESV) reported today that it is updating its outlook provided on July 23, 2009 during its conference call for second quarter 2009 results. A transcript of the conference call may be found at www.enscointernational.com in the Investors Section.

Earlier projections for third quarter and full year 2009 will be negatively influenced by non-routine downtime for the ENSCO 7500 and ENSCO 8500 ultra-deepwater semisubmersibles. Diluted earnings per share for third quarter 2009 are currently projected to be reduced by approximately $0.14 to $0.18 due to unanticipated incremental downtime and repairs required on these two rigs since the July 23, 2009 conference call. As a result, the revenue and contract drilling expense outlook provided for third quarter and full year 2009 during the July 23, 2009 conference call should be disregarded..."

Tiedotteesta ei käy ilmi mistä viat ovat lähtöisin. Kyse voi olla laiteviasta tai sitten suunnittelupöydältä lähtöisin olevasta viasta. Olen ounastellut että Enscon omasta viretelmästä saattaa syntyä säästöjä rakentaessa, mutta kuluja suuria kuluja käytettäessä. Oli rohkea liike jackup-firmalta lähteä deepwateriin itse suunnitellulla aluksella. Jos kyse on suunnitteluviasta se koskee sitten kaikkia Enscon puoli-uppoavia.

Ensco International

Ensco Int. (NYSE:ESV) Matalan veden poraajaa, joka on sukeltamassa syvempiin vesiin. Tai no ei sukeltamassa, porauslautan sukeltaminen tarkoittaisi uppoamista. Yhtiö on siirtymässä puhtaasta jackup-operaattorista merkittäväksi deepwater-operaattoriksi 8 uudella udw-semillä. Yhtiön tämän hetken laivasto koostuu 43 jackupista, 2 valmiista semistä ja yhdestä porausproomusta, rakenteilla on siis 6 puoliuppoavaan syvän veden porauslauttaa.

Markkina-arvo(22.06.2009) $5.19 miljardia

Liikevaihto 2008: $ 2,450.4 miljoonaa 2007:$ 2,088.6 miljoonaa 2006:$ 1,769.8 miljoonaa 2005: $ 1,009.3 miljoonaa 2004: $ 713.7 miljoonaa

Operatiivinen kassavirta(jatkuvat toiminnot) 2008: $1,140.1 miljoonaa 2007: $1,214.1 miljoonaa 2006: $922.8 miljoonaa 2005: $342.2 miljoonaa 2004: $236.4 miljoonaa

Liikevoitto 2008: $1,406.6 miljoonaa 2007: $1,177.7 miljoonaa 2006: $989.3 miljoonaa 2005: $385.0 miljoonaa 2004: $153.4 miljoonaa

Liikevoittomarginaali 2008: 57% 2007: 56% 2006: 56% 2005: 38% 2004: 21%

EPS 2008: $ 8.19 2007:$ 6.59 2006:$ 4.86 2005: $ 1.74 2004: $ .61

P/E(Ttm) 4.47, P/E(5 v. keskim. EPS) 8.33


Tase(31.03.2009)
Varat
Lyhytaikaiset 1,552.2 miljoonaa
Kaikki $6,084.9 miljoonaa(sis. goodwill $336.2 miljoonaa)

Velat
Lyhytaikaiset $438.3 miljoonaa
Kaikki $1,182.0 miljoonaa

Omapääoma $4,902.9 miljoonaa

P/B 1.06

Osakekohtainen omapääoma 2008: $32.96 2007: $25.47 2006: $21.05 2005: $16.67 2004:$14.57

Alusten hankintahinnat(poimintoja): ENSCO 8506(semi) $560 miljoonaa,ENSCO 8505(semi) $537 miljoonaa, ENSCO 8503(semi) $427 miljoonaa, ENSCO 8501(semi) $338 miljoonaa

Sopimusbacklogi:

Asiakaskunta: Pemex, Chevron, Ras Gas, Petronas, Maersk, ConocoPhillips, Aramco

Suurimmat omistajat: Barclays Global Investors 7.56%, FMR LLC 6.26%, VANGUARD GROUP 5.30%, STATE STREET CORPORATION 4.58%, FIRST PACIFIC ADVISORS 4.45%,

Pähkäilen: Panostukset syvään veteen on ajoitettu melko hyvin. Yhtiön näyttäisi saavuttaneen suuria säästöjä rakennuttamalla uudet lautat omien mallien mukaan, tosin Enscon 8500-sarja muistuttaa ulkoisesti aika paljon Fride & Goldmanin ExD Milleniumia. PetroMENAn vuonna 2005 tilaama Petrorig I maksoi 423 miljoonaa, Seadrillin vuonna 2006 tilattu West Hercules maksoi 495 miljoonaa dollaria, Enscon vuonna 2005 tilattu 8501 312 miljoonaa ja syyskuussa 2006 tilattu 8502 385 miljoonaa. PR I ja Herc ovat maksimi veden syvyyttä lukuun ottamatta ominaisuuksiltaan hyvin samanlaisia Enscon lauttojen kanssa. Aika näyttää miten Enscon mallit toimivat käytännössä, mutta rakennusvaiheessa syntyneet säästöt ovat suuria verrattuna valmismallien turnkey-sopimuksiin.
Kolme rakenteilla olevaa semiä on tällä hetkellä ilman poraussopimusta, mutta niillekin hyvin suurella todennäköisyydellä löytyy töitä. Yhtiö itse ennustaa että vuonna 2013 syvän veden porausyksiköt tuottavat $4.91 edestä eps:ä.
Yhtiön jackuppien maksimi toimintasyvyys on 225 ja 400 jalan välillä ja lauttojen ikä vaihtelee 2 vuodesta 33 vuoteen. Yli kaksikymmentä j-u:a on iältään yli 20 vuotta, tosin aluksia on tietysti päivitetty.


Sopimukset Venezuelan PDVSA:n kanssa ovat selvä virhe yhtiön johdolta ja toivon mukaan johto jatkossa vältää n. korkean riskin asiakkaita.

Hinta-arvio
Semit: keskim. arvioitu dr $450 000, nettomarginaali 35%, osakkeita ~140 milj. ((8x450000)x365)x0,35/140M= $3.28
Jackuppit: keskim. arvioitu dr $100 000 tai $130 000, aktiivisia lauttoja 35, nettomarginaali 18%. (((35x100 000)x365)x0,18)/140M=$1.64 tai
(35x130 000)x365x0,18/140M=$2.13

Yhteensä 3.28+1.64= $4.92 tai 3.28+2.13= $5.41, P/E vuodelle 2013 ennustetulle tulokselle ~7. Luvut ovat suhteellisen konservatiivisia: semien eps on reilusti alle yhtiön oman ennusteen ja käytetyt dr:t ovat selvähkösti(~15%) alle viimeisten sopimuksiem, jackuppien määrää on pudotettu odotetun heikon käyttöasteen vuoksi.

Yhtiön tase on hyvin vahva, kuten kilpailijoillakin Noblella, Pridella ja Diamondilla. Enscon viime vuosien marginaalit ovat suorastaan mahtavia jackup yhtiölle ja ovat ehdoton todiste johdon taidoista. Osinko on nimellinen, <3 senttiä per kvartaali ja alle 2% vuoden 2008 osakekohtaisesta tuloksesta. Sopimuskirjan arvo on 4 miljardia dollaria ja vastaa vajaan kahden vuoden liikevaihtoa.
Ensco näyttää juuri nyt kohtuu hintaiselta. Olemattoman osingon ja vanhahkon j-u laivueen vuoksi en ostaisi yli 30 dollarilla.

Jatkuu joskus...